森特转债754098正股基本面分析

　　12月19日森特转债网上申购，信用级别为AA-，根据目前的数据，申购森特转债出现中签亏损的概率5%左右，预期单签收益为87元，预测中签0.2签，预期单账户收益17元，建议量力申购。

　　基本情况

　　债券期限：本次发行的可转债期限为自发行之日起六年，即2019年12月19日至2025年12月18日。

　　转股期限：2020年6月25日至2025年12月18日止。

　　票面利率：第一年为0.4%、第二年为0.8%、第三年为1%、第四年为1.5%、第五年为2.0%、第六年为3%。

　　债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将按债券面值的115%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。

　　初始转股价格：10.26元/股。

　　转股价格向下修正条款：

　　在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于转股价的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

　　有条件回售：本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内，如果公司A股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

　　信用评级：AA-。

　　担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

　　票面年收益率：税前年化收益率为 3.25%。

　　纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 81.02元。

　　网下申购：无。

　　认购承诺：截止2019年11月30日，控股股东刘爱森直接持有公司35.42%的股份，刘爱森、李桂茹夫妇通过士兴盛亚间接持有公司22.01%的股份。公司股东刘爱森及士兴盛亚将部分参与本次可转债的优先配售，承诺认购金额不低于16,000万元。

　　对应正股基本面及估值情况

　　森特股份主营业务为新型建材产品，竞争力尚可。公司2019年三季度利润上涨22%，盈利能力有所增强。森特股份目前PE20倍、PB2.6倍，估值偏高。森特股份质地一般，面临刚大额解禁的上市首发股减持风险，其转债溢价率不会太高。

　　正股基本面

　　股权高度集中的民企。截至三季度，森特股份前十大股东共持有公司82.08%的股权，其中第一大股东刘爱森持有公司35.42%的股权，为公司的控股股东，刘爱森、李桂茹夫妇通过士兴盛亚间接持有公司22.01%的股份，两人共控制公司57.43%的股权，为公司的实际控制人。质押方面，公司控股股东刘爱森质押4.40%的股权、占其持有股权的12.42%，质押比例尚可。