亨通光电股票分析：10亿收购华为下属公司 增值率超5倍却无业绩承诺

　　亨通光电股票分析：10亿收购华为下属公司 增值率超5倍却无业绩承诺

　　亨通光电（600487.SH）收购华为下属公司的对价终于揭晓，但这笔买卖却未设置业绩补偿机制。

　　10月30日晚间，亨通光电披露收购草案，拟以10.04亿元的对价，收购华为海洋51%股权，后者成为亨通光电控股子公司。

　　而对于华为海洋剩余49%股权，或将全部被亨通光电控股股东纳入囊下。

　　原来，在上市公司完成此次交易后，亨通集团将通过香港子公司以现金购买华为海洋30%股权，并可能将在上述30%股权交易完成2年后的6个月内，按约收购剩余19%股权。

　　亨通光电方面表示，上市公司收购后将新增全球海缆通信网络的建设业务，可以进一步完善公司海洋产业布局。

　　具体看亨通光电10.04亿元对价的支付，其中3亿元为现金，剩余通过向华为投资定增4764.13万股的形式支付，发行价格14.75元/股。

　　截至上午收盘，亨通光电股价为14.83元，涨幅1.78%。

　　值得注意的是，此次交易未设置业绩补偿机制。

　　此次采用收益法评估，标的100%股权的评估值为19.7亿元，较标的股东权益账面价值（母公司报表）评估增值16.45亿元，增值率为506.7%。

　　著名经济学家宋清辉认为：“没有了业绩承诺，未来可能给上市公司带来一些经营风险。且这场并购评估采用收益法评估，就是假设了未来的业绩为基础，以此来对赌获得高溢价对价。当然也要看双方的协商情况。”

　　但从财务数据来看，华为海洋2018年的业绩出现下滑。

　　2017年-2018年，华为海洋营业收入分别为16.5亿元和18.25亿元，分别实现归母净利润2.23亿元和1.62亿元，2018年的营收增长9.59%，但归母净利润下滑27.35%。

　　同样增收不增利的情况也出现在亨通光电身上。

　　今年前三季度，亨通光电实现营业收入246亿元，同比增长2.05%，但归母净利润下滑超四成至11.87亿元。

　　不过，在亨通光电近年来毛利率连续下滑的情况下，收购毛利率高于其的华为海洋，对其或有一些助益。

　　数据显示，2016年-2018年，亨通光电毛利率分别为21.07%、20.09%和18.92%，今年前三季度降为16.21%；而华为海洋2017年和2018年的毛利率分别为28.55%和25.29%，2019年上半年的毛利率为28.3%。