视觉中国：新上线字体业务，丰富视觉素材端业务品类

　　视觉中国(000681)

　　事件： 2018 年 12 月 5 日，视觉中国首批上线了 155 款商业字体，由专业字库苍耳字库授权，包括苍耳今楷、苍耳玄三、苍耳云黑等 58 款精品家族字体和明楷、大漫漫、小漫漫等 97 款基础字体。

　　新上线字体种类多、应用面广， 有望吸引新用户。 公司此次上线的字体种类繁多，包括楷体、宋体、黑体、隶书、书法字体、美术体等，满足标题和正文排版、广告、书报、游戏、影视动画等普遍用途，适用于电子产品终端、广告牌、产品包装设计、社交网络等领域。此外，全部提供常见格式 ttf 下载。

　　字体业务与公司现有业务具有协同效应， 有助提升用户粘性。 国内字体业务行业竞争激烈， 有两大体量上亿的公司，方正字库和汉仪字库，和大量体量较小的字体设计公司，行业相对分散。市场对字体的需求在于独特性与艺术性，大量小型设计公司能够满足市场的多样化需求，整个字体市场版权意识较弱。目前公司着手对接上游小型字体公司，为其提供渠道。字体业务是公司在视觉端的延伸，丰富业务品类， 与公司现有视觉端业务形成协同效应。用户可享受图片、字体、模板一站式授权服务，增强大客户粘性，提升重复购买率。此外，对接上游设计公司，提供多品类字体业务的同时有助于打击字体盗版，增强版权意识，促进行业健康发展。

　　视觉内容与服务业务维持高增长， 具备高竞争壁垒。 公司多年来持续整合优质 PGC 视觉内容资源， 包括 Corbis Image、 500px 和 shijue.me 等，内容品类不断增加，具备高竞争壁垒。未来将不断强化基于图像大数据的人工智能技术，提升服务效率和市场覆盖。 2018 前三季度，营收同比增 20.97%至 7.01亿，其中核心主业视觉内容与服务营收 5.74 亿，同比增 34.48%;归母净利同比增 35.31%至 2.2 亿，其中视觉内容与服务同比增 43.74%。

　　盈利预测与投资建议： 我们预测公司 2018/19 年归母净利润分别为 3.85/5.01亿元，分别对应 48.0/36.9 倍市盈率。看好公司长期发展趋势，维持“强烈推荐-A”评级!

　　风险提示： 图片客户扩张进度低于预期，行业竞争加剧等。