人保A股发行股数再下调 是恐新还是主动减少流通股？

　　10月22日，中国人民保险集团发布公告称，结合公司A股发行方案和股东大会、董事会对A股发行具体事宜授权，将发行股数确定为不超过18亿股。

　　10月22日，中国人民保险集团(以下简称“中国人保”)发布公告称，结合公司A股发行方案和股东大会、董事会对A股发行具体事宜授权，将发行股数确定为不超过18亿股。记者梳理发现，此次调整后的流通股发行股数上限比此前的招股说明书和获批公告中的数量均有下滑。

　　多重因素导致发行股减少

　　早在10月19日，中国人保发布短暂停牌公告，并且所有与公司有关的结构性产品已短暂停止买卖。对于此次停牌，中国人保方面解释称，是有关于A股发行及构成公司消息公告要刊发。

　　经过一个周末，10月22日中国人保宣布恢复买卖，并将A股股数发行上限调整为18亿股，而根据9月28日公司发布的A股上市获批公告中，发行股数上限还为23亿股。而这相较于之前的招股说明书拟发行股数45.99亿股已经大幅减少。为什么发行量会一再降低?

　　一位证券行业从业人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，一家大蓝筹公司流通股数量的减少，往往原因是多方面的。其中一个可能的原因在于，管理层为回A后的股价波动做准备。“近期A股巨幅波动，很多上市公司股价创下历史新低，中国人保回A在即，未来股价涨跌存在不确定性，在这种局面下，减少流通盘规模，是综合考量因素之一。”该人士分析道。

　　另有私募基金人士在接受《国际金融报》记者采访时分析道，“不断调低发行股数量可能与香港市场近期股市不景气有关，投资人可能存在一定的‘恐新’心态，导致中国人保在询价过程难达预期。”该私募人士分析道，香港市场与大陆市场发行不一样，必须通过不断路演寻找投资人，然而，近期很多只新股跌破发行价，而人保选择在此时募集，认购不踊跃、发行规模不达预期可能是其减少发行股的原因之二。

　　中资协会员服务评价专家、高级经济师马勇在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次股份发行上限下调是人保集团应对当前A股资金不足而主动调整的市场行为。

　　事实上，关于中国人保申A可能存在资金不足的问题业内早有讨论。针对公司业绩方面，摩根大通发布公告称，中国人保寿险业务转势慢过预期，人保寿险及人保健康与同业相比仍处于起步阶段，还没有有创造足够的价值，在新签保单及续期保单方面中国人保可能将面对更大挑战，因此预期寿险业务转势可能还需要一年时间。

　　在市场价值方面，中国人保确实存在资金不足的压力。数据显示，中国人保总市值为1599.38亿元，在5家“A+H”上市险企中排名倒数第二。最后一名为非集团险企的新华保险，市值与之相当;而其旗下的人保财险同属港股，总市值2055.23亿元，高于中国人保。