2018年港股IPO极具火爆 但新股高估值背后却是高破发率！

　　小米、美团、海底捞……这些明星“独角兽”相继登陆港股上市，将2018年的港股IPO市场带到最高潮。然而，港股2018年前三季度，新股高估值与高破发率并存，新股上市首日破发率达51%，而上市后1个月内破发率达81%。

　　2018年10月17日，农历九月初九，重阳节，恰逢港交所节日休假一天。特别繁忙了大半年，港交所近期终于可以缓一口气。

　　2018年以来，港交所可谓是业务繁忙，尤其是今年4月底主板上市新规落地后，由内地企业组成的IPO大队伍“汹涌而来”。然而，伴随着小米、美团等“独角兽”企业高估值高融资的同时，是突然增加的高破发率。

　　10月17日，针对2018年前三季度港股IPO市场，安信证券诸海滨研究团队发布最新研报《新股定价矛盾再思考——港股前三季度IPO市场回顾》总结四大特点，即：

　　一、2018前三季度IPO申报发行创新高;

　　2018年港股IPO迎来热潮，在港交所拥抱“新经济”的改革背景下，2018年前三季度港股主板申报IPO数量达264个，已经超过去年全年的1倍。

　　截至今年前三季度， 港股2018年共发行上市158家公司，已经接近2017年全年发行新股水平(168家公司)。统计2014年至今，历年月度发行量的峰值集中在7月份，2018 年7月港股单月上市新股34只，创近五年以来的单月上市新股新高。

　　二、前三季度首发融资规模超过去两年，新经济新股吸金能力突出;

　　2018年前三季度港股市场首发融资2427亿港元，超过2016和2017年全年首发融资规模。

　　个股方面，2018年前三季度首发融资额最高的五只新股分别为中国铁塔(首发融资588亿港元)、小米集团(426亿港元)、美团点评(331亿港元)、平安好医生(88亿港元)、江西银行(86亿港元)。

　　2018年前三季度首发融资额前十的新股共计融资1829亿港元，超过2017全年首发融资额前十的新股合计融资864亿港元的1倍之多，且新经济新股在香港新股巿场占重要角色。

　　三、新股上市首日获得高估值，小盘股上市首日超额收益高于大盘股，但后续动力不足;

　　观察2010年—2018年前三季度港股的新股表现，一般新股上市首日的平均市盈率高于恒指全年日均收益率，且从分散程度来看，近三年新股上市首日的市盈率逐渐向均值回归。

　　将新股上市首日的市值按照是否高于50亿港元分为“大盘股”和“小盘股”。可以明显看到，上市首日，小盘股表现亮眼，获得较高的超额收益，而上市后30日小盘股上涨动力明显不足，相反，大盘股表现较为稳健。