天神娱乐百亿买业绩：业绩承诺无一兑现65亿商誉埋雷

　　1.35亿元贷款逾期，揭开了天神娱乐流动性危机的潘多拉魔盒。

　　实际控制人之一，董事长兼总经理朱晔在被立案调查4个月后，于中秋节前夕决定退出公司董事会和管理层。

　　在这个多事之秋，深陷业绩危机的天神娱乐，再次被推上舆论的风口浪尖。

　　2018年上半年，天神娱乐营业收入12.34亿元，同比下滑22.34%，净利润2.09亿元，同比下滑58.72%，扣非净利润更是下滑70.93%，仅为1.35亿元。

　　2014年借壳上市以来，天神娱乐斥资百亿激进并购，让公司在短短的3年时间里业绩翻番。当游戏行业进入下行周期“挤泡沫”，天神娱乐的“空中楼阁”更加风雨飘摇。

　　利空交加，天神娱乐市值已由高峰期的400多亿，缩水到如今的60亿。

　　流动性危机一触即发

　　2018年上半年的大崩溃，与天神娱乐（002354.SZ）2015年-2017年的业绩形成鲜明对比。

　　2018年上半年，公司经营活动产生了现金流量净额为-2.33亿元，同比下滑143.50%。

　　因此，近期两笔合计1.35亿元的贷款逾期，也在意料之中。

　　2016年-2018年上半年，天神娱乐的资产负债率分别为23.10%、33.71%、28.62%。2018年上半年负债率下降，主要是因为公司总资产缩水。

　　从数据上来看，天神娱乐的债务压力并不大。但是，在公司134.77亿元的总资产中，仅商誉一项就高达65.41亿元，流动性危机实际上早已潜藏。

　　截止到2018年6月底，公司总负债36.87亿元；1年以内负债高达21.12亿元，其中短期借款6.78亿元。同期，公司的货币资金余额合计18.22亿元。

　　今年以来，游戏行业下行趋势恰逢行业强监管，天神娱乐扭转业绩颓势的可能性微乎其微。这个1.35亿元的逾期，可能只是公司流动性危机的开始。

　　实际上，早就今年上半年公司公布2017年年度分红派息方案时，业绩下滑和流动性危机就似有端倪。

　　尽管公司2017年取得了10个亿的净利润，但现金分红金额仅1873.69万元，占比1.84%。2016年和2017年，公司现金分红金额在净利润中的占比都高于20%。