白糖期货行情：反弹只是“昙花一现”？

　　含糖食品销售转好，加之双节消费预期强烈、沿海地区严控走私，郑糖有所反弹。但是，供应依然无忧，市场仍处于熊市。整体看，郑糖市场呈现近强远弱格局。

　　7月销售数据表现良好，食糖库存大幅下滑，多头信心增强。但是，长远来看，全球仍处于供应过剩状态，郑糖远月合约承压。

　　市场不乏利好因素

　　其一，含糖食品产销两旺。

　　夏季以冷饮、碳酸饮料为首的含糖食品需求出现季节性增长，叠加6月起持续处于降价销售过程， 7月的销售明显好转，含糖食品单月产量为110.97万吨，同比增加48.94万吨。成交转旺，糖厂调价幅度并不大，表明集团仍以去库存为主。

　　伴随传统消费旺季的到来，8月的销售进度势必提速。在7月产销大幅增加的情况下，库存压力有所下滑，食糖年度结转库存有望控制在60吨以内。

　　其二，沿海地区严厉打击走私。

　　2017/2018年度泰国出口量持续增加为走私提供了基础。上半年，走私糖大量涌入，挤占了国内的市场份额。而近期，国内对走私的打击力度加大，沿海地区打击走私成效显著，走私糖价格上升，压低了其性价比，预计全年走私量低于上年度200万吨。

　　利空因素不容忽视

　　其一，全球糖市供应持续过剩。

　　由于泰国和印度产量增加，国际糖市料连续两年供应过剩。国际糖业组织ISO预计，2017/2018年度全球糖市供应过剩860万吨，2018/2019年度供应过剩675万吨。不过，2017/2018年度巴西糖厂将更多的甘蔗用于生产能获得更高收益的乙醇，使得制糖甘蔗比远不及前几年度同期。在干旱影响下，巴西2018/2019年度食糖产量预估被下调，但由于泰国和印度存在增产预期，全球糖市仍然供应过剩，只是过剩量有所下调。