白云山业绩翻倍市场“不买账” 机构喊“老乡别走！”

　　半年报净利同比大增126%！然而面对亮丽的业绩，白云山部分投资者却是“脚底抹油”！业内人士认为，上半年白云山报表数据好看，但当中实际经营状态并非那么亮丽，是公司股价“见光死”的重要原因。

　　与部分投资者因为公司中报业绩“虚胖”而 “出逃”不同，机构对白云山普遍好看。有分析认为，公司大健康业务预计未来将保持稳定增长，利润率提升有望为公司带来业绩弹性。更有机构给出了较公司现时股价高逾四成的目标价。

　　中报业绩 “虚胖” 投资者 “脚底抹油”

　　8月22日晚间，白云山（600332）发布半年报。公告显示，2018年上半年公司实现营业收入148.4亿元，同比增长33.51%；实现归属母公司净利润26.19亿元，同比增长126.14%。实现基本每股收益为1.61元。

　　然而，这一令人眼前一亮的数据，非但没提振公司股价走强，反而逆市走弱。数据显示，半年报发布后的两个交易日里，白云山A股的股价己经跌去了4.43%，而同期上证综合指数为上涨0.55%。白云山H股（00874.HK）更是跌去了5.84%。

　　而从股价K线图走势看，无论是A股还是H股，白云山的股价在发布半年报后的首个交易日，股价都曾走高，其中，A股一度涨超过3%，H股更是大涨近6%。不过很快就出现下行的走势。

　　何以这么靓丽的业绩，白云山股价还会逆市走弱呢？分析人士据记者表示，上半年白云山经历了并购广州医药、广州医药和一心堂的资产价值重估等因素，使得报表数据异常的好看，但白云山的实际经营状态并没有那么亮丽，是公司股价高走低走的重要原因。

　　记者注意到，白云山的主营业务收入表面增长明显，但扣除广州医药并表的因素后只增长了8%，增幅并不算大，其中二季度只完成了收入51亿元，环比一季度的69亿元下滑了26%，同比去年二季度的58亿元也下滑了12.4%。

　　三大板块中，虽然大南药板块和大健康板块收入都录得增长，大南药板块更是保持了30%的增长。不过，这两大板块的盈利能力均出现下降，其中大南药板块毛利率同比下降1.86个百分点至44.95%，大健康板块毛利率同比下降3.71个百分点至37.46%。