海天味业40倍市盈率 中速增长能否支撑1800亿市值？

　　同样是行业龙头，海天味业（603288.SH）、贵州茅台（600519.SH）和腾讯控股（0700.HK）谁更优秀？谁的护城河更宽？谁能享受更高的估值？

　　对于前两个问题，仁者见仁智者见智。但对于第三个问题，截止2018年8月20日收盘，市场给出的答案是这样的：

　　截止2018年8月20日收盘，海天味业的市盈率（TTM）46倍，市净率15.56倍；贵州茅台的市盈率（TTM）和市净率只有25.64倍和8.67倍。腾讯控股在经过前一段时间的大幅回调之后，估值水平也大幅回落，市盈率（TTM）和市净率只有35.22倍和9.55倍。

　　很显然，当前市场给予了海天味业更高的估值。

　　柴米油盐酱醋茶。调味品具有天然的消费属性，在很多投资者看来行业龙头公司具有“逆周期”的属性，甚至在某种意义上可以“抗通胀”。

　　作为调味品，尤其是酱油行业的龙头，海天味业上市之后的股价表现颇为亮眼。海天味业2014年在A股上市，总市值在2018年7月一度突破2000亿，最高时较IPO价格翻了三倍有余。尽管今年下半年以来，海天味业的股价有所回调，当前总市值仍然在1800亿左右。

　　海天味业真的能支撑住比茅台和腾讯更高的估值？这个问题只能留待市场检验。

　　面包君的主业是读财报，既然这三家公司的中报都已经出齐了，不妨做个数据梳理。无论你看空还是看多，都需要有数据作为参考。

　　海天味业中报速览：业绩继续增长，销售费用也在涨

　　先看一组比较靓丽的数据：营收与利润增速。

　　海天味业2018年的中报显示：报告期内公司实现营收87.2亿元，同比增长17.24%，实现归母净利润22.48亿元，同比增长23.3%。同时经营性现金净流入14.9亿元，约是上年同期流入规模的1.48倍。

　　此外，报告期内公司毛利率及净利率分别较上年同期增加2.22个百分点和1.29个百分点。从财报数据来看，公司业绩稳步增长，而且增速仍然可观，基本维持了过去几年的成长趋势。

　　自2014年上市至今，海天味业中期营收由50.27亿增至87.2亿，累计增长约73.46%，归母净利润由10.95亿增至22.48亿，累计增长约105.30%。

　　市场份额方面，虽然今年中报公司没有披露各产品的详细销售金额，但有这么一段表述：在 “公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，是全球最大的调味品行业生产销售企业”的基础上，报告期内公司“整体销量保持稳健增长，其中酱油、蚝油保持稳定增长”。