华商基金张永志：在转债蓝海间积极寻觅溢价空间

　　“在社会融资受到一定限制的环境中，可转债以其低成本融资、不立即摊薄股权、优化资产负债表等优势，受到上市企业的广泛欢迎。”华商可转债、华商稳定增利基金经理张永志认为。

　　依据数据显示，截至8月10日，2018年以来可转债发行规模已经突破710亿元，超过2017年全年募集资金规模。此外，已发布可转债发行预案的上市公司数量超过180家，拟发行规模超过2600亿元。

　　谈及可转债投资价值，华商基金张永志分析表示，可转债兼具债券和股票的双重属性，其本质上是在债券的基础上附带了企业股票的期权。可转债市场走势通常随股市同向波动，当正股股价上涨时，可转债同步上涨;当正股股价下滑时，可转债亦然，但因为有债底价值的保护，使得可转债的下滑空间相对正股来说比较有限。“能够兼顾防御与收益，可转债是相对性价比较高的投资品种。”

　　近期数据观察，中证可转债指数7月以来开启一轮反弹行情，助力可转债基金业绩小幅上涨。银河证券基金研究中心数据显示，截至8月10日，可转债基金(非A类)近1月平均净值增长率1.02%，高于同期普通债券型基金(二级非A类)0.38%的收益水平。

　　在华商基金张永志看来，是否具备溢价是参与一级可转债投资的重要判断标准。而从实际的操作验证来观察，如果可转债溢价较明显，机构投资者和个人投资者参与网上发行的积极性通常会比较高。

　　着眼于当下，华商基金张永志表示，可转债前期调整较大，部分转债到期收益率已经接近纯债，防御价值明显，同时具备股市反弹的时候的向上弹性，有比较明显的配置价值。