中国铁塔港股上市 多元化增长成未来发展“附加题”

　　中国铁塔成功上市后，营收结构单一的问题依旧是投资者和业内人士关注的重点问题。如今，三大运营商“承包”了中国铁塔九成以上的业务，如何进行多元化的增长是中国铁塔接下来面临的长期课题。

　　港股的上市潮还在继续。

　　8月8日，中国铁塔股份有限公司(0788.HK，以下简称“中国铁塔”)在港交所主板上市，市值约为2173亿港元。根据招股书，中国铁塔将发行价区间定在1.26港元-1.58港元，最终“保守”地选择了1.26港元作为发售价。而当日收盘价为1.26港元，守住发行价。

　　中国铁塔的H股股份共计发行431.15亿股，占发行后公司总股本的25.0%，募集资金约543亿港元，截至目前，中国铁塔不仅是今年港股IPO中“募资王”，也是今年以来全球最大的IPO。

　　自2015年成立后，中国铁塔的营收逐步增长。从最新的业绩来看，2018年上半年，中国铁塔营业收入353.4亿元人民币，同比增长6.2%;营业利润47.6亿元，同比增长15.9%;EBITDA为209.1亿元，EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%。

　　但是，中国铁塔成功上市后，营收结构单一的问题依旧是投资者和业内人士关注的重点问题。如今，三大运营商“承包”了中国铁塔九成以上的业务，如何进行多元化的增长是中国铁塔接下来面临的长期课题。

　　对此，中国铁塔董事长佟吉禄接受21世纪经济报道记者采访时说道：“我们这几年新建了51万座新的站址，增加了100多万租户。除了塔类业务外，我们还有室分业务，包括建成了超13000公里的高铁公网覆盖，超1900公里的地铁公网覆盖，超过10亿平米的室内分布系统。同时，我们基于190万座铁塔拓展跨行业应用，现在已经发展了16个行业，跨行业租户数从2017年的1.9万已经增加到了5.7万户。”

　　推进改革

　　铁塔公司上市的大背景是国企改革，而三大运营商中，联通是第一家央企层面混改试点企业。因此可以联想到铁塔公司也是国企改革进程中的一个标杆。

　　建立铁塔公司的根本目的是提高基础设施的利用率。随着中国通信行业逐步进入存量市场，中国的手机用户达到顶峰，原先大规模的铁搭建设浪潮进入了更加精细化运营的阶段。从提高设备的使用率来说，铁塔公司可以被时髦地称作是共享经济的生意，一个铁塔让多家运营商使用，从行业角度来说，铁塔公司也是社会化分工的产物。

　　截至2018年6月底，中国铁塔运营的站址规模约190万，总租户数约278万户，是全球最大通信铁塔基础设施服务提供商。3年基站建设量相当于过去30多年来行业建设的总量，新建铁塔共享水平从14.3%提升至70.4%，三年来相当于少建铁塔60.3万座。

　　而从目前阶段的行业属性来说，铁塔公司只有三个客户，即三大运营商，移动，电信和联通，是纯粹的面向大型B端公司的企业。这三家客户又全部都是铁塔公司的大股东，招股书显示，移动占股38%，电信28%，联通27.9%，加起来将近95%。这是比较罕见的现象，即一家公司全部客户占这家公司几乎全部股份。这也使得运营商和中国铁塔这一体系内部存在竞合关系。

　　有运营商员工向21世纪经济报道记者表示，国内通信企业面临业绩压力，运营商会觉得中国铁塔的租金高。尽管中国铁塔租金低于不少国际同行，但双方在议价上也有博弈。不过，今年运营商和中国铁塔签订了商务定价补充协议，来降低铁塔使用费用。