中国铁塔或推管理层期权激励计划 5G投资机会显现

　　8月8日，中国铁塔登陆港交所，成为今年以来全球最大规模的IPO。上市首日平开，报1.26港元/股。中国铁塔H股定价为每股1.26港元，共计发行431.15亿股(行使超额配售选择权前)，占发行后公司总股本的25%，募集资金约543亿港元，折合约69.2亿美元。据悉，中国铁塔或于明年上半年实行管理层期权激励计划。

　　共享模式获认可

　　“通过上市进一步扩大股东基础，增加资本金，争取明年上半年实行管理层期权激励计划，进一步增强公司的体制机制活力。”中国铁塔董事长佟吉禄对中国证券报记者表示，这次成功IPO，说明共享的商务模式得到投资者认可。2015年10月通过收购三家运营商存量铁塔资产，成为全球最大的铁塔公司。三年来，新建交付了51万站址，发展了100多万租户，相当于又造了一个全球最大的铁塔公司。我们的新建共享率超过70%，助力三家运营商建成全球最大4G网络，进一步增强了共享共赢的信念。中国铁塔具有独特的业务运营模式及竞争优势，对长期发展充满信心。

　　佟吉禄表示，中国铁塔公司由三家运营商发起设立。三家运营商依据公司章程，支持中国铁塔建立了规范的董事会和公司治理体系。中国铁塔独立规范运营。中国铁塔高效、低成本为三家运营商做好服务。中国铁塔帮助三家运营商建成了全球最大的4G网络，包括超过13000公里的高铁公网覆盖，超过1900公里的地铁公网覆盖，超过10亿平米的室内分布系统。公司依托190万站址资源开展社会化共享，服务16个行业，跨行业租户数从2017年的1.9万增加到5.7万户。

　　据介绍，参与中国铁塔H股全球配售的投资者数量众多。基石投资者包括高瓴基金、OZ Funds(奥氏资本)、Darsana Master Fund LP、淘宝中国控股有限公司、中国石油集团资本有限责任公司、Invus Public Equities， L.P。、北京市海淀区国有资本经营管理中心、中国工商银行股份有限公司-理财计划代理人、华隆(香港)有限公司、上海汽车香港投资有限公司10家机构。总认购金额约14亿美元，占本次行使超额配售选择权前(“绿鞋前”)发行规模的21%。此外，参与下单的机构还包括来自全球各地的长线基金、主权基金、对冲基金、中资金融机构和高净值私人理财等。体现出投资者对公司价值的高度认可。

　　收入结构逐步优化

　　财务数据方面，截至2018年6月底，中国铁塔运营的站址规模约190万，总租户数约278万户，是全球最大通信铁塔基础设施服务提供商。2018年上半年新增的通信运营商租户通过站址共享满足需求的比例达71%，站均租户数从2015年底的1.28提升至1.47，效益提升明显。

　　2018年上半年，中国铁塔营业收入为353.4亿元人民币(下同)，同比增长6.2%。营业利润47.6亿元，同比增长15.9%;作为铁塔公司核心盈利能力指标的EBITDA达到209.1亿元，EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%，高于多数国际铁塔公司。同时，收入结构逐步优化，上半年室分业务和跨行业业务等收入占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底，其跨行业业务租户数量从2017年的1.9万增至5.7万。

　　华创证券认为，按站址数量、租户数量和收入规模计，公司在全球通信铁塔基础设施服务商中均位列第一。公司目前的站均租户数相对较低，只有1.49，显著的低于其他铁塔公司，未来增长空间显著。