玉米价格走势：供给需求同向增长 预计玉米价格稳中偏强

　　玉米价格走势：供给需求同向增长 预计玉米价格稳中偏强

　　7月玉米市场价格整体较为稳定，临储拍卖成交率由低位有所回暖。近期主产区天气对玉米产量可能造成一定影响，而需求预计将逐渐回升，其中玉米乙醇项目或对玉米需求有较大提振，总体来看玉米价格预计偏强。风险点在于需求释放不及预期。

　　策略方案：

　　一、基本面因素分析

　　（一）USDA报告：全球产需均上调，产需缺口小幅扩大

　　据7月USDA报告，下调美国和全球玉米期末库存，预计美国2018/2019年度玉米年末库存为15.52亿蒲式耳，而6月的预估值为15.77亿蒲式耳。同时美国农业部上调美国小麦出口，下调欧洲主要供应国的产量预估，导致全球库存预计下滑，总体上有利于谷物价格。由于阿根廷、巴西和俄罗斯玉米出口量的减少，美国的出口将增加1.25亿蒲式耳，饲用需求上调356万吨抵消食用/种用/工业用量的下调。虽然美国玉米产量预测上调1.9亿蒲，但需求上调使得美国玉米期初库存下调了7500万蒲式耳。美国农业部还分别下调了全球2017/18年度和2018/19年度玉米年末库存预估至1.9173亿吨和1.5196亿吨，分别低于6月预估的1.9269亿吨和1.5469亿吨。

　　（二）2017/2018年度国内玉米种植面积调减

　　中国农业信息网发布的7月份中国农产品供需形势分析显示：

　　2017/18年度，中国玉米进口量为250万吨，比上月估计值调增100万吨，主要是国内外玉米价差扩大，进口增长超预期。出口量为10万吨，比上月估计值调减10万吨。库存结余变化比上月估计值增加110万吨，其他估计值不变。自4月以来，国内市场临储玉米持续投放，市场供给充足，饲料、深加工等消费维持平稳，价格延续小幅下跌态势，但受拍卖粮成本以及运费支撑，预期短期内国内玉米价格将保持弱势震荡。综上，2017/18年度中国玉米产区批发均价维持在每吨1650-1750元之间。而对于2018/19年度预测值维持上月数据不变。

　　（三）临储拍卖成交率低位企稳回升，未对市场造成较大压力

　　2018年6月临储拍卖成交率曾一度跌破20%，为今年成交率最低点，不过可将其视为对前期部分深加工企业过度竞拍的修正。虽然7月份成交率依旧不高，但呈现出低位企稳并且略有回升的状态。总体来看，自临储开拍以来，未对市场造成较大压力，反而基本上是在3月份提前反应。

　　截至7月27日，临储玉米已成交已超5700万吨，而今后的一段时间临储拍卖还将继续，临储库存有望从目前1.2亿吨左右继续减少，到今年临储拍卖结束或将逼近1亿吨左右，届时临储库存对于玉米市场的压力便更小，或将更需考量需求方面的因素。

　　（四）进出口方面

　　据海关总署最新公布的数据显示，中国6月份玉米进口量为52万吨，较上月减少24万吨左右，总体来看相较于国内总需求量占比不高，对国内市场影响不大;年初迄今共进口221.5万吨。

　　由于中美关税摩擦，7月份美湾玉米进口成本大幅上升，近月船期至广州港，美湾玉米进口成本由6月不到1700元/吨升至2000元/吨以上。当前广东港国产玉米价格在1850元/吨一线，比进口玉米成本要低。据布瑞克数据显示，7月美湾玉米进口呈现亏损状态，幅度大致在170-290元/吨区间。

　　（五）国内玉米南北库存情况

　　截至7月27日北方港口库存为359万吨，较上月29日的402万吨减少了43万吨;而南方港口（广东）库存同样出现下降，由6月29日的92.4万吨减少至77万吨。港口发运走货增多，尤其是北港，库存下降而价格略受提振。

　　（六）下游需求状况

　　（1）饲用消费方面

　　近几年以来，生猪、能繁母猪、蛋禽、肉禽存栏以下降为主基调，存栏率继续处于低位，生猪收益下降，禽类养殖亏损。饲料市场景气度与养殖业密切关联，受此影响，饲料终端需求仍不旺，大部分饲料企业采购心态趋谨慎。

　　从布瑞克数据来看，截至6月末统计生猪存栏34283.4万头，能繁母猪存栏3488.82万头，两项数据较上月有所回落，在年初反弹后已是连续3个月回落。由于生猪养殖目前仍面临较严重的亏损局面，预计养殖户补栏将保持谨慎，短期内生猪存栏料将延续低位，难以有明显回升，生猪存栏量和能繁母猪存栏量水平较低将会制约饲料消费增长。但由于猪价已出现低位整理现象，甚至有一定的上扬，大型饲企继续挺价，料猪价继续明显下跌的可能性不高，另外存栏量也难以再出现大幅下降的情况，因此不宜过度悲观。