唐源电气IPO前净利猛增2.5倍 被指涉嫌虚增利润

　　IPO前夕净利润突然猛增，经营现金流净额急剧减少。成都唐源电气股份有限公司(简称唐源电气)被指突击增利闯关。

　　唐源电气是一家轨道交通运营维护解决方案提供商，产品主要应用于铁路和城市轨道交通领域。报告期(2015年至2017年)，中国铁路总公司及下属单位贡献了超六成营业收入。

　　高度依赖中国铁路总公司的唐源电气盈利能力原本很一般。2014年、2015年的净利润均在千万元级，剔除可观的税收优惠及政府补助等，利润则属于百万元级。然而，近两年，其盈利能力惊人般地突飞猛进，2016年、2017年净利润同比增幅达100.21%、71.26%，远远超过同期营业收入不到60%的增速。

　　数字上净利润猛增的同时，应收账款也在急剧攀升。近两年，应收账款同比增速超出营业收入增速20个百分点。

　　与之相反的是，公司经营现金流净额极不稳定，且与净利润严重不匹配。2017年净利润6201.91万元，而经营现金流净额只有584.28万元。

　　此外，与同业可比上市公司相比，唐源电气的负债水平偏高。截至去年底，公司资产负债率为39.63%，超出12.28%的行业均值27.35个百分点。

　　针对上述等问题，长江商报记者向唐源电气发去了采访函。7月26日，公司回函称，目前处于上市缄默期，暂时不便接受采访，以最新披露的招股书为准。

　　高度依赖中国铁总获逾六成营收

　　高度依赖中国铁路总公司是唐源电气急需解决的短板。

　　唐源有限成立于2010年11月，由西南交通大学教授陈唐龙之妻周艳发起设立，彼时，注册资本1000万元。到2016年6月，公司实施股改前，注册资本增至3000万元，但周艳等股东长期未实际缴足。截至目前，其注册资本仅为3448.28万元。

　　从股权结构看，周艳直接持股49.59%，并通过员工持股平台金楚企业等直接间接控制公司66.99%股份。作为西南交通大学教授，陈唐龙未直接持有公司股份。

　　除了陈唐龙外，唐源电气与西南交通大学产生关联是持股13%的第三大股东唐源企业，唐源企业第一大股东成都国佳电气工程有限公司持股46.16%，系西南交通大学产业集团的全资子公司。唐源企业执行事务合伙人倪少权也系该校教授。

　　值得一提的是，唐源企业与唐源电气商号相同，原因是其专门为投资唐源电气设立。

　　此外，唐源有限官网显示，由西南交通大学于万聚教授和陈唐龙教授创办。而在招股书中，并未提及于万聚教授。