甲醇期货供需双增延续紧平衡 后市行情或再创新高

　　2011年至今中国甲醇产能及其在全球总产能中的占比不断提高，2018年国内外甲醇产能将继续增长。预计下半年国内产量、需求量均将同比增加，净进口量将同比减少，甲醇价格预计呈现先弱后强走势。

　　核心观点

　　2018年下半年国内外均有新甲醇装置投产计划，预计2018年底全球甲醇总产能将达1.44亿吨/年，国内总产能约为8600万吨/年。

　　2018年下半年新兴下游有投产预期，下半年及全年的国内甲醇产量、净进口量和表观消费量的预判如下：

　　1.下半年产量为2322万吨，同比增加1.53%；全年产量达到4636万吨，同比增加2.73%；

　　2.下半年净进口量为378万吨，同比下滑10.63%；全年净进口量为750万吨，同比下滑6.46%；

　　3.下半年表观消费量为2700万吨，同比降低0.97%；全年甲醇表观消费量可达5386万吨，同比增加1.04%。

　　2018年下半年甲醇价格走势预计将大概率呈现先弱后强的走势。紧密关注能源价格走势、宏观、地缘政治等带来的风险。

　　1.行情回顾

　　1.1基本面回顾

　　截止至2017年底，国内甲醇产能约为8000万吨/年，全球总产能约为1.32亿吨/年。2018年上半年，国内外产能均有所增加，截止至2018年6月30日，国内新投产装置产能为160万吨/年，国外新投产装置产能总计为405万吨/年。

　　2018年4月全球甲醇装置出现了集中检修现象，二季度国内总开工率大幅度降低，5月份开工率接近近两年的低位；二季度进口量大幅减少，5月份的进口量为52.2万吨，为近两年最低。

　　2018年一季度甲醇表观消费量呈现高位震荡走势，二季度因新兴下游装置出现集中检修现象，开工降至历史低位，表观消费量环比降低。

　　2018年年初至2月份，港口总库存呈累积增长态势，于2月22日达到上半年峰值——72.05万吨后有所降低，于3月底开始波动下行，至5月24日达到37.46万吨的低点后开始有所回升。截止至6月28日，港口总库存为56.45万吨，处于历史中低位。