迈瑞医疗今日上会：背后仍有诸多疑点待解 销售费用率远高行业平均

　　7月24日，是国内较大的医疗器械公司深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司(简称：迈瑞医疗)上会的日子。公司年营收在百亿元级别，拟登陆创业板，但募资“胃口”也不小，拟募资超过63亿元。公司曾在2017年5月披露招股书并排队，今年2月终止审查;之后于今年5月再度披露招股书，这一次仅等待了不足两月。《金融投资报》记者注意到，迅速再排队的迈瑞医疗尽管规模位列国内医疗器械第一名，但其背后仍有诸多疑点待解。

　　境外子公司现大面积亏损

　　公开资料显示，迈瑞医疗是一家致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务的企业，总部设在深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有40家境外子公司，且公司营业收入按区域来分，境外与境内收入基本维持在约五五开的水平。

　　从业绩来看，最近三年公司增长十分明显。2015-2017年，分别实现营业收入80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元;实现净利润分别为9.10亿元、16.12亿元、26.01亿元。

　　然而，《金融投资报》记者对比公司2017年披露的招股书和2018年最新披露的招股书发现，境外子公司却一直处于增收不增利的状态，且境外子公司整体持续亏损。

　　先来看迈瑞医疗2017年招股书中披露的境外子公司的情况。2016年，共有境外子公司39家，其中22家亏损，合计亏损33305.59万元;3家未给出净利润数据;仅14家盈利，共计盈利3219.06万元。这也意味着，境外子公司2016年度合计亏损30086.53万元。

　　再看2018年最新的招股书中披露的情况。2017年，公司共有36家境外子公司，其中16家亏损，合计亏损32847.19万元;1家未给出净利润数据;19家盈利，盈利家数小有增加，但也仅合计盈利2254.84万元，盈利数额反而下降了。这也就是说，境外子公司2017年度合计亏损30592.35万元，亏损持续。

　　销售费用率远高行业平均

　　最近几日疫苗事件不断刷屏，医疗行业贿赂问题又被广泛提及，相关企业的销售费用率也被聚焦。《金融投资报》记者注意到，在这一问题上，迈瑞医疗正好偏高。

　　招股书显示，2015-2017年，迈瑞医疗销售费用分别为21.75亿元、24.01亿元、27.27亿元，呈逐年递增趋势。其中，广告及推广费呈几何级增长，最近三年分别达到1.65亿元、1.72亿元、2.72亿元。

　　再细分来看，广告及推广费中的业务招待费、推广会费、学术会费均大幅增长，尤其是2017年增长十分迅猛。数据显示，2015-2017年，公司的业务招待费分别为6468.97万元、6013.16万元、8088.81万元;推广会费分别为2243.33万元、2547.59万元、6329.41万元;学术会费分别为1591.59万元、2342.80万元、5525.93万元。