行情分化凸显机构分歧 选股时代比拼专业定价能力

　　7月6日，上证指数盘中一度跌破2700点，创下本轮调整新低。在市场低迷之际，资深基金经理看到的更多是机会。在对沪广深多地公私募基金深度调研中，记者了解到，不少基金已经在加大对A股的配置。

　　基金经理认为，市场的“磨底”时间较长，在这个过程中，行情分化将十分剧烈。在配置层面，A股将全面进入精选个股时代，几乎成为机构的一致预期。

　　悲观中孕育机会

　　A股市场持续调整，在业内人士看来，导致市场不断下跌的原因，除了金融“去杠杆”和外部摩擦等因素外，还有两类风险随着市场下跌而进一步放大：一是因股权质押导致的平仓风险;二是绝对收益投资者在回撤后的被动减仓。

　　曾获评公募基金20周年“金基金”最佳投资回报基金经理奖的东方阿尔法基金公司总经理刘明判断，市场的外部扰动已基本被消化掉，接下来要评估金融去杠杆带来的影响，包括其执行力度和速度。他预计，站在当前时点看，不必过于悲观。

　　高毅资产董事总经理冯柳一直坚持高仓位运作。在他看来，A股市场的投资机会在逐步显现。据了解，过去两年多时间，冯柳主要集中于港股投资，近几个月以来，随着A股持续调整，他开始逐步加大A股的配置。他表示：“如果A股市场持续调整，将进一步加大买入量。”

　　景顺长城的刘彦春是一位中长期业绩优异的基金经理，在他看来，没有必要对宏观经济过多担忧，我国目前是主动去杠杆，与危机去杠杆有本质不同，有足够多的手段来应对可能出现的经济下行风险。过分强调宏观风险对股票投资意义不大，市场上很多资产负债表稳健、现金流强劲的上市公司估值已经很低了，可能是现阶段回报率最好的可投资资产。

　　长信基金的总经理助理安昀不仅不悲观，甚至还有一些乐观。“经历了近期的市场调整，从估值角度来看，一些白马蓝筹股的估值较为便宜，一些成长股、龙头股股价又回到了年初的水平。”

　　安昀认为，白马股估值目前已经很便宜，三季度还会经历估值切换，由于其盈利相对更为可测，因此其估值切换应该会比较顺畅。

　　站在当前时点看，中欧瑞博董事长吴伟志表示，一些业绩良好的优质股出现了大幅下跌，进一步下跌的幅度非常有限，但未来发展空间和潜在涨幅却很大，具有很好的“性价比”。值得注意的是，7月18日，该公司以自有资金2000万元自购了公司旗下产品。

　　行业配置分歧严重

　　在机构投资者看来，尽管市场已经进入了“磨底”阶段，但行情分化会进一步加剧。

　　吴伟志认为，无论是行业之间还是行业内部个股之间，都会呈现分化状态。他看好行业发展空间大、公司在行业内部具有竞争优势的龙头股。

　　“不管什么行业，只有少数优质个股能走出来，即使是金融地产等权重板块，也仅有少数龙头股具备投资价值，这时候就要考验专业能力了。”刘明判断。

　　值得注意的是，当前机构对于行业配置出现了剧烈分歧。

　　以年内表现抢眼的医药行业为例，部分有持仓的机构依然强烈看好，而另一些没有买入的机构则认为，当“抱团资金”退潮时，同样也会“一地鸡毛”。

　　业内一位十分知名的私募投资经理直言，医药行业中一些公司被过度追捧，这与2015年炒作中小创股票时并没有太大区别。在他眼中，不少公司的业绩并不足以支撑如此高的估值。

　　“投资不能简单按照行业属性、股本大小、市值高低来划分，即便在同一个行业里，也有好公司和差公司的区别。目前来看，市场一味按照行业进行投资，投资医药股并不意味着长期是安全的。”

　　对于地产股，机构观点同样分歧严重。看空者认为，地产股长期趋势不好，每次反弹都是卖出的好机会。但看多者则认为，房地产“大而不倒”，龙头企业具备集中度提升的投资机会。

　　对于新能源汽车产业链而言，看多者认为，该行业代表未来的大趋势，属于战略性布局，且与国外相比也是在同一条起跑线上。看空者则认为，目前该行业技术含量不够，一些环节的高毛利率难以持续。