- 时间：2015-07-11 14:09:00 来源： 作者：
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希腊将会退出欧元区吗？
最可能的结果是不会，因为一个简单的原因：这样的结果对双方来说都太可怕。
如果我是对的，那么以Grexit(希腊退欧)为借口对一些欧洲公司进行的抛售就过头了，这些公司包括戴姆勒公司(Daimler AG)和易捷航空公司(EasyJet PLC)以及我将在下文提到的其他四家公司。这意味着今天是买入这些公司股票的绝佳时机。
摆脱有关Grexit的焦虑，你会发现欧洲股市两个看涨趋势：1。欧洲经济复苏加速；2。又一轮的欧洲量化宽松政策帮助经济，接着是市场。
在我们获得欧洲经济增长的更多细节以及股票看起来具有吸引力之前，我们有个悲观的预测，那就是希腊谈判的双方代表仍会坐在谈判桌上，直到他们敲定一笔协议。
债权人
许多分析师认为给希腊的贷款规模较小，便淡化Grexit的影响。但欧洲各国政府将会承担巨大数量的损失。高频经济公司(High Frequency Economics)的首席经济学家温柏格(Carl Weinberg)称这一数量为5400亿美元。这足以令欧洲债券市场受到惊吓并伤害欧洲经济增长。
温柏格能算出这个庞大的数字在于他看到了别人所没有看到的地方。这其中一大笔金额处于隐藏状态，希腊在向欧洲稳定机制(ESM)的借款中产生了游离在资产负债表外的政府担保金，ESM从技术上来说是一个私人机构。另一大笔金额是在希腊退欧的情况下产生的未处理银行内部支付费用。
温柏格描述了希腊退欧后的可怕灾难：希腊违约后，欧洲各国政府迟迟不向ESM注入资金以便覆盖其贷款，随后ESM因此遭遇降级。持有大量债务的一支对冲基金遭到毁灭，其影响随即蔓延至欧元区银行业。记住，在美国金融危机的早期，许多分析师称这种早期迹象为一个孤立的问题。
希腊
这就是希腊政府为什么会留在谈判桌上的原因：由于关闭银行和ATM取款限制导致的现金短缺，希腊经济每分每秒都在恶化当中。政府很快会通过借据来发放养老金，这种被称作“假钞”的东西没人会喜欢。
欧洲央行收紧了针对希腊银行业贷款的抵押品的要求。这缩短了希腊耗尽现金的时间。摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家巴契(Elga Bartsch)称：“流动性危机可能加剧，ATM每日提款限制可能会因此进一步下调。”
人们可不喜欢你乱用他们的钱。因此法国兴业银行(Societe Generale)美国宏观策略主管劳伦斯-麦克唐纳(Lawrence McDonald)指出，这一切可能会引发骚乱。他表示：“如果银行功能瘫痪造成内乱，希腊总理阿莱克斯-齐普拉斯(Alexis Tsipras)可能无法在当前位置上坐上三周。”
底线：即使达成的解决方案并不完美，双方也有足够的动机并很可能会选择解决问题。高盛(Goldman Sachs)高级欧洲经济学家德克-舒马赫(Dirk Schumacher)指出：“目前的基本情况没有发生变化，预计希腊政府和债权人之间仍可以找到平衡，希腊也仍然是这个货币联盟的一个国家。”
欧洲廉价品
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析师指出，由于欧洲经济增长良好，在上述论证正确的情况下，当前受Grexit困扰而遭到抛售的欧洲股票像是物美价廉的商品。近期数据显示，欧元区消费者信心指数达到自2007年以来的最高水平，零售销售数据表现强劲。失业率正在下降。银行贷款正在加速。6月PMI指数坚挺地站在54.2，另外新订单等前瞻性数据也得到增长。据调查显示，德国和意大利6月份企业信心依然保持强劲。
预计欧洲将会出台更多的量化宽松措施，或者央行通过购买政府债券向经济注入流动性并压低利率。无论你是否喜欢量化宽松，它都会推动股市的上涨。对欧洲央行来说这只是开始。该行表示每月600亿欧元的债券购买计划将至少持续到未来14个月。届时考虑到2%的通胀目标，如果有需要欧洲央行会继续延长时间。与美联储所不同的是，欧洲央行还没有讨论退出策略这一“高级”问题。
值得买入的股票
为了找出哪些欧洲股票值得购买，我咨询了一些本人最喜爱的基金经理，包括RidgeWorth国际股票基金的经理查德-迪金斯(Chad Deakins)。根据投资研究机构晨星公司的数据，在过去的五年中，迪金斯管理的基金每年都以一个百分点的收益率优势击败竞争对手。
迪金斯表示：“消息面导致的这波欧洲股市抛售行情正是一次投资机会，因为我们可以看到经济在持续改善。”
他看好欧洲银行业，并认为在未来一年左右它们将是世界上最出色的机构。他称，原因之一是：“相比较欧洲市场中的大多数其他部分，银行板块正遭遇更激进的抛售行情。”
但同时作为周期性机构，银行将在最大程度上受益于欧洲经济增长。接下来，欧洲长期利率上升也会对其有所帮助，原因在于银行以更低的短期利率借入资金而以长期利率贷出。欧洲银行业贷款正实现增长。此外客户已经把存款兑现并投入投资产品中，银行获得的费用也随之上升。
迪金斯最看好并且持有的两家银行分别为比利时联合银行(KBC Groep NV)和法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)。他不认为希腊退欧会对这些银行造成损害，因为目前为止大多数的希腊债务都是由欧洲各国政府所持有。欧洲银行业负责非政府希腊债务。但根据瑞士信贷(Credit Suisse Bank)分析师席尔瓦提供的数据，作为持有的希腊债务份额最少之一者，法国银行业大约持有14亿欧元的希腊债务。
美国全球投资公司(U.S. Global Investors)的首席投资官弗兰克-福尔摩斯(Frank Holmes)则钟意于总部位于英国的易捷航空公司(EasyJet)。他表示：“这是一家低价航空公司，可以预见随着欧洲经济的回升其业务会出现增长。”这家公司还受益于较低的燃油价格。在以价值为导向的欧洲股市，这家公司因摩根士丹利分析师的推荐而受到强烈关注，分析师对其标上“增持”评级。
Recon Capital的首席投资官凯文-凯利(Kevin Kelly)投资于欧洲股市并管理着Recon Capital德国DAX指数ETF等欧洲ETF，consumer-oriented companies showing solid growth.
他看好连续推出奔驰畅销车型的戴姆勒公司和总部位于英国的安谋国际科技公司(ARM Holdings PLC)，全世界90%的智能手机芯片是由后者设计。他还钟意巴菲特所控股的慕尼黑保险公司(Munich Re)。这三家公司支付的股息都很可观，其中慕尼黑保险和安谋国际的市盈率已经低于其过去5年的平均水平。
如果我猜错了会怎么样？
如果希腊退欧真的发生会怎么样？许多分析师在那种情况下都会表示“传染”将是有限的并给出一些理由，例如希腊太小以及大多数债务由欧洲政府所有，而不是私人银行。
这样说可以理解。但瑞士信贷的经济学家哈塞尔(Christel Aranda-Hassel)指出在这个乐观前景中存在一些潜在的问题。
首先，希腊退欧带来的混乱可能抑制商业信心。这会令招聘和投资计划暂时搁置。金融危机传染可能隐藏在表面之下。而且谁也无法保证，希腊退欧不会导致欧元区外围国家的银行业出现挤兑现象。
希腊退欧可能鼓励其他外围国家的激进政党走上政治舞台。这可以给他们一个理由来摆脱紧缩计划以便迎合选民。
哈塞尔认为：“投资者应该谨慎，特别是在今年晚些时候，届时将有西班牙大选等政治事件。”
希腊退欧可能会很快作为一个市场问题而消失。但它不会被遗忘。
(责任编辑：DF010)
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