A股鏖战实录

　　过去的一周对于各大券商来说，注定是终生难忘的7天。

　　7月3日，上证指数以3686.92收盘，3500点能否守住使得第二周行情成为关键。

　　7月4日，券商高管一早进京献策救市方案；同日21家券商联合发出公告 ，一致表示维护股票市场稳定发展。

　　7月6日，21家券商在上午11点前整齐划一把资金划至证金公司，投向ETF；同时对两融业务启动逆周期调节。

　　7月8日，证金公司向券商发放2600亿信用额度，券商自营扩大规模投入到救市中。

　　7月9、10日，上市券商陆续表态增持股票以及推进员工持股计划。

　　作为救市行动中的一员，不少券商人士对当下的救市效果颇感满意。

　　“不敢说券商发挥主要作用，但组合拳有效果。监管层基本采纳券商的建议，例如要真金白银救市、要设平准基金、要求上市公司增持和回购等等。”华南一家上市券商人士表示。

　　券商自营带动市场活跃度

　　7月4日，21家券商联合公告称，“以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF”。

　　周一上午11点，21家券商将资金划至证金公司。其中，海通证券 、华泰证券 、国信证券 、申万宏源分别出资150亿、100亿、65.85亿、63.90亿。

　　然而，国家队护盘，二级市场“失血”并未得到缓解。虽然7月6、7日间，上证指数稳住在3700点，但从个股来看，除石油板块与银行板块大幅上涨外，逾千只股票跌停，导致7日晚有500只股票申请停牌。

　　招商证券副总裁、首席经济学家丁安华向21世纪经济报道记者分析，“证金公司率先站出来是对的，但救市刚开始时，由于资金过于集中在证金公司，证金公司的操作方式和手法容易被市场空方力量识别，所以操作效果在前两天并不是特别明显。”

　　而在6-7日券商自营方面，由于已承诺“不卖出、只买入”原则，21家券商自营业务被“缚住手脚”。记者此前了解到，6日多家上市券商自营无法买卖股票。“既然在协会承诺过，所以肯定不会卖，但没有卖就不会有买。我们今天没有任何的动作。”华南一家上市券商自营人士表示。

　　“当时自营很被动，虽然此前自营有主动降低规模，但是如果缺乏合适的对冲套保手段，这种做法对自营收益会造成影响。”上述华南一家上市券商人士表示。

　　7日，多家券商自营被要求加仓，自营数据每天要上报至监管层。

　　“周一、周二效果不明显，后来主管部门调整策略，要求证券公司自营来参与救市操作，这是一个非常好的决定性动作，”丁安华表示，“周三、周四能明显感受到市场上操作手法多元化。证券公司的交易、操作、投资策略变得多样化，使得空方不能琢磨，同时券商操作更有经验，市场活跃度被带动起来了。”

　　其进一步解释，证金公司此前做法是集中拉权重股，但市场人气拉不回来；当券商自营与基金参与救市后，寻找有投资价值的股票，这是一个重要的改变。

　　同时，8日证金公司表示，通过股票质押方式，向21家证券公司提供2600亿元的信用额度，用于证券公司自营增持股票。

　　对于当前券商自营的操作手法，丁安华表示，“券商现在处理手法为净买入，这使得券商拿筹码具有灵活性。当股票到了合理价位，券商可抛出寻找新的股票，这种操作是积极和有效的，也可以突破疯狂上涨的局面。”丁安华表示。

　　两融逆周期降低平仓压力

　　“其实在前半周，感觉很黑暗。一方面因为行情不好，另一方面是担心。此前极端行情可能会带来系统性风险，若持续下去会产生连锁反应，会有越来越多的个人和机构遭受损失。”周五下午收盘后，深圳一家上市券商两融人士李青 (化名)向21世纪经济报道记者表示。

　　自6日起，证券公司纷纷对两融业务启动逆周期调整。主要是下调追保平仓线至130%-135%区间；上调权重股的折算率、下调融资保证金比例。同时暂停融券业务。

　　在实施5天两融逆周期调整后，李青的直观感受是“券商两融追保平仓的压力减小，需要平仓的客户数量少了。”

　　“逆周期调整从某种程度上来说，不是一件易事，这是很难作出主观判断。这轮行情给大家带来的宝贵经验是，认识到逆周期的重要性。”

　　随着救市力度的加强，周五(10日)近1300只股票涨停，杠杆资金有苗头欲抄底市场。

　　“这是市场恢复信心的表现，只能说融资融券余额下降速度渐缓，并趋向理性。”李青表示，虽然市场向好，但猛涨并不现实。“很多人还没从亏损中恢复过来，新增资金还未快速流进，大家仍在观望。未来行情很乐观，但不疯狂。”

　　然而对于暂停的融券业务，多名机构人士认为长远来看融券业务会被放开。“现在是在国家救市大背景下，胜利成果还未巩固，很多股票没有复牌，如果这些行政手段撤了，市场能不能接得住，投资者是否回归理性，还要进行评估。”李青表示。

　　推进增持与员工持股计划

　　除上述手段外，券商亦在投资者关系方面下功夫。

　　自7月8日起，陆续有上市券商公告称将进行股东增持、员工持股计划等。

　　最早落实增持计划的是太平洋证券 ，公司在6日公告表示，第一大股东北京华信六合于6月23日至7月2日期间累计增持太平洋 6760万股。

　　东兴证券 、西南证券 、国海证券 、国元证券的股东均对本公司进行增持。

　　此外，多家券商亦在推进员工持股计划。

　　兴业证券表示，“公司高管及员工将留存的个人绩效风险准备金投入市场用于申购权益类证券投资基金产品；启动员工持股计划。”

　　中信证券与广发证券均表示，员工拟自愿筹集约10亿港币用于购买公司的H股股份。

　　而海通证券在7月8日晚间发布回购预案，称将回购公司部分A股或H股股份。方案显示，本次回购A股股份的价格为不超过人民币18.80元/股；本次回购H股股份的价格为不超过17.18港元/股，本次回购股份不超过11.5亿股。

(责任编辑：DF099)