中信证券：救市政策下的投资策略　关注两类股票

时间：2015-07-14 15:44:07 来源：58gu.com 作者：58GU.com小编
事项：　　为缓解金融危机对全球资本市场的冲击，近期海外市场纷纷出台多项救市措施，国内也出台了一系列救市增策，我们认为这些政策确认了市场的政策底，市场有望强劲反弹，关注两类股票的投资机会。　　评论：　　一、对当前救市政策的判断　　1、构筑底部　　增持和回购政策的出台，标志着“维稳”政策意图进入了系统性和实质性的阶段，政策手段应用发生了特征变化。　　这表现在：第一是系统性，结合前期出台的政策，我们可以看到政策手段涵盖了财政、货币、税收、分红和市场等多个方面的政策手段，体现了从多个角度出发的“维稳”意图；第二是针对性，如果说前期政策更多针对经济层面，近期政策则是直接针对股票市场；第三是持续性，汇金和央企增持和回购股票并不是某个时点政策，可以根据需要持续性地发挥作用，其后续对股市的支持作用不可低估。这些政策的出台，使2000点成为A股市场的政策底。　　2、强劲反弹　　修改上市公司回购政策和鼓励增持的政策一脉相承，既是成熟市场应有的制度安排，当前又具备推出的合适时机，近期市场已有多家公司公告了回购和大股东增持的计划，在利多政策和周边环境配合下，国内股市有条件形成超跌反弹态势，反弹高度可望达到2500点。而股票市场的长期走势仍要取决于基本面的因素，在通胀压力减弱和全球纷纷出台救市政策的环境下，预计下一步将有刺激经济的政策出台，包括继续采取非对称降息、降低存款准备金率、放松信贷、扩大中央项目投资等等。　　3、关注两类股票的投资机会　　在经过首日的全面涨停之后，后期市场将出现明显的结构分化，我们建议投资者关注两类股票的投资机会:　　一是有明确需求拉动的股票，在市场结束单边下跌之后，这类股票将重新得到投资者的青睐，包括：1)受益于积极财政政策的基建、铁路、工程机械；2)受益于医疗体制改革的医药；3)受益于价格改革的石油、电力。　　二是有增持和回购计划的股票，以央企为主，这些股票或者是估值处于历史较低水平，产业资本进入的可能性较大，或者为受政府救市措施直接实施的对象，包括建设银行、中国石油、三一重工、中国船舶、武钢股份、马钢股份、上海汽车、中国远洋、中国国航、美的电器、海信电器。　　二、周一上午形势分析会会议纪要　　1、银行(朱琰)　　非对称降息对银行是不利的，这是政府将利润在行业间进行重新分配，牺牲的就是银行。中信证券宏观研究组认为未来可能还会有非对称降息，由于存款利率下调可能性不大，所以银行息差未来可能还会受到挤压。降低存款准备金率对银行是利好，但作用不能抵消息差收窄。我们预计银行未来的反弹不会很强，短期在汇金入市的冲击下，银行股可能还会有所上涨，仓位重的基金可以考虑减持。　　2、石油(殷孝东)　　目前油价波动趋缓，对上市公司是很有利的，据我们的测算，油价在90美元附近时，上市公司的经营能够恢复良性运转。此外，我们推测中国石油可能会增持或回购股份。个股方面首推中国石油，其次是中国石化。　　3、化工(刘旭明)page 　　明确看好冠农股份和新安股份，建议卖出氮肥和磷肥类公司。　　4、钢铁(周希增)　　目前钢铁股的估值很便宜，PB水平也接近历史低点，建议买入。但明年上半年业绩可能会出现负增长。近期钢铁公司的资本运作可能会比较多，武钢、马钢、新兴铸管得大股东已经开始增持本公司股票，宝钢则在收购其他钢铁企业。　　5、机械(郭亚凌)　　看好机械行业，理由有三个，一是国家未来在保增长的宏观政策指引下，会加大投资力度；二是钢价下降有利于减少成本；三是国家在税收方面的支持。不利因素是房地产投资增速的下滑，但是由于基建方面的拉动更大，完全可以抵消房地产的不利影响。机械股目前估值低于国外平均水平。从企业资金充裕度角度来看，目前增持、回购能力最强的公司是三一重工和中国船舶。　　6、汽车(李春波)　　轿车业绩在０９年中期以前都不会有较好表现，商用车相对比较乐观。目前行业整体估值水平不高。我们认为上汽有对公司股份进行回购的可能性。12下一页　　7、建筑建材(潘建平)　　看好建筑类公司，理由有三个，一是国家增强基础设施建设的力度；二是中国建筑企业自身发展空间仍然非常大；三是上半年几个建筑企业的公司订单量出现翻番的增长。但不利因素是建筑类公司的估值偏高。我们对水泥、玻璃行业保持谨慎态度，如果近期有反弹的话，应该是出货的机会。　　8、有色金属(李追阳)　　对基本金属保持谨慎。贵金属方面我们认为趋势还不明朗，关键要看未来的美元走势。　　9、电力(杨治山)　　行业业绩三季度减低回升，最乐观估计，明年全年的利润能够恢复到０７年的一半。我们对行业的建议由“不配”转为“低配”。电力行业的央企可能没有充足的资金进行增持与回购。　　10、交通运输(于军)　　我们看好铁路类公司，主要是大秦铁路。港口方面我们关注天津港与日照港。此外，目前公路的估值已经非常便宜，关注赣粤高速和楚天高速。　　11、房地产(王德勇)　　房地产方面很多龙头企业的主要问题再慢慢暴露，从调研的情况来看，我们认为房价再下跌２０％是底部。个股我们相对而言比较看好保利地产和荣盛发展，以他房地产公司以卖出为主。房地产行业央企回购增持的可能性比较小。　　12、食品饮料(许彪)　　看好白酒于葡萄酒，业绩增长较好，食品安全方面也有保障。　　13、农业(毛长青)　　目前国际农产品牛市已经接近尾声，但国内一些农产品价格仍有上升的压力。　　14、医药(姚杰)　　继续看好，医药公司目前虽然估值相对其他行业较高，但成长性很好。　　15、纺织服装(李鑫)　　出口企业坚决回避，建议卖出。服装品牌类企业要看消费的变化情况，目前这类服装的消费增长是非常好的，但对于估值过高的企业可以卖出。　　16、家电(胡雅丽)page 　　建议继续持有，看好格力电器和九阳股份。　　17、旅游酒店(赵雪芹)　　由于基数原因，明年旅游酒店的业绩会大幅提升，估计整体在４０％左右。目前行业的估值是历史最低点。对于景区类公司我们坚决推荐。　　18、商业零售(赵雪芹)商业类公司未来可能面临需求增速见顶的状况。　　19、电子元器件(孙胜权)　　电子行业是个国际化行业，在全球经济放缓的背景下，我们不看好今年的业绩增长，明年业绩增速可能企稳。
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