刘明:沙里淘金

时间：2015-07-14 17:34:54 来源：58gu.com 作者：58GU.com小编
刘明简介

大成基金投资部副总监、股票投资主管、基金景宏基金经理

出生年月：1969年6月

最佩服的投资大师：沃伦·巴菲特

工作简历：硕士，15年金融证券从业经历，曾任厦门证券公司鷺江营业部总经理、厦门产权交易中心副总经理及香港时富金融服务集团投资经理，2004年3月加盟大成基金，当年10月至今担任大盘封闭式基金景宏基金经理。

其所管理的封闭式基金景宏２００５年业绩在全国２７只大盘封闭式基金中排名第三，２００６年业绩在全国２７只大盘封闭式基金中排名第二。由于基金景宏的优异表现，刘明荣获２００６年度晨星大盘封闭式基金经理奖。

回顾

2006年“锌”路历程

说起2006年的投资，刘明认为基金景宏在“锌”金属股票上的投资最曲折，并且能充分反映他的选股理念：只投资于自己熟悉的、容易理解的股票。

2006年以前刘明很少接触有色金属股票，对这一子行业并不熟悉，也没敢轻易投资有色金属股票。但是后来各方的推荐研究报告源源不断地汇集，他从大量有色金属报告中仔细认真地学习，逐渐深入研究了有色金属行业之后，他选择了最容易理解的一类金属———锌。 58gu.com-盛博吧收集整理入门资料

“相比铜、铝和黄金，几乎完全无法回收的锌金属行业更容易理解，锌金属主要用于汽车、高速公路护栏、电网建设等的防腐蚀方面，这其中来自中国的需求起到了非常重要的作用，锌的下游需求更容易为我所理解，我更相信锌的投资逻辑。”

基金景宏在2006年四五月份集中大笔买入这类有色金属股票，并且不到一个月的时间上涨了30%到40%。然而后来的走势出乎多数人的预料，随着上证指数和锌金属期货价格的反转向下，有色金属股票成为跌幅最严重的股票之一。刘明十分看好的“锌”金属股票也一路下跌，跌破了他的成本价，最多时曾经被套接近20%。当时的上市公司报表中还显示，一些重仓该类股票基金纷纷获利出货或者“割肉”。

“作为一个理性的职业股票基金经理人，不要因为股票一时的下跌而改变自己当时买入它的理由，也就是不能看图说话，这个图是指股票下跌的技术图形！”这个投资理念一直埋在刘明的心底，“看看中国道路上汽车数量飞速上涨，高速公路、电力等行业也是突飞猛进，支持锌金属走牛的逻辑依然不变，根本没有必要仅仅因为短期的下跌而抛售这些股票。”

随后的事实证明了他当时的判断，震荡了长达5个月之后，去年第四季度开始以驰宏锌锗为代表的多只“锌”金属股价翻了两番，基金景宏在“锌”股上的整体收益超过150%。（三石） 58gu.com-盛博吧收集整理入门资料

每天看100份研究报告，近期再加上二三十份年报，大成基金公司投资部副总监刘明把这些投研工作说成是“沙里淘金”。

奉行多研究、少换手、把握主升浪的刘明已经把价值投资理念提升到宗教信仰的层次，正是这种勤奋和执著让他成为了2006年度唯一一个晨星大规模封闭式基金经理奖得主，为他赢得这一荣誉的是其连续管理近3年的基金景宏。

多研究

研究是基金经理决策的基础，对于坚持自下而上投资的刘明来说，以个股为中心的研究工作显得尤为重要。他戏称自己的研究方式第一步是“海选”，经常在众多股票中沙里淘金，不轻易放过每一个进入他邮箱中的研究报告，不管是内部的研究报告，还是外部的研究报告，因此他平均每天看过的研究报告不下100篇。近期正值上市公司2006年年报披露高峰期，他每天还要额外研究二三十份上市公司年报。

“要想每天全部仔细阅读100多份研究报告几乎是不可能的，快速而有效的信息筛选能力非常重要。”本科四年统计学的专业训练，使得刘明像一头敏锐的美洲豹，身处纷繁复杂信息丛林，也总能发现猎物的藏身所在。

“我懂得自己的兴趣点在哪里，一般会选择自己熟悉的股票和行业，然后再去深入地阅读一些研究报告。” 刘明表示，“除了一些自己已经购买的股票以外，那些价值被低估个股的报告都需要仔细研究，这里面找到金砖的可能性最大。” 58gu.com-盛博吧收集整理入门资料

在刘明看来，对于任何一个股票投资价值的理解，都是一个由浅入深的过程，只有多做研究，深入地了解了上市公司的行业、盈利模式等非常重要的投资信息，才能对公司做出尽可能准确的预期，最后基金经理才敢于大胆地重仓买入。

事实上，证券投资主要就是两个方面的研究和把握，一方面是上市公司，另一方面是投资的参与主体，即各类投资者。刘明的两段人生经历正好让他对这两方面都有深厚的研究功底。

大学毕业后，刘明曾经在厦门证券鹭江营业部担任总经理，时值1992年到1995年股市暴涨暴跌的时期。他主要面对一些散户或者营业部大户，到现在这些投资者还是占到了中国证券市场的一半以上，4年多的时间里刘明亲眼看到了成千上万名股民在投资或投机中的悲喜交加。因此今年2月初股市连续大跳水的时候，刘明一点都不害怕，当年还有一天下跌30%多的情况出现，这种行情反而为基金带来了一个很好的建仓时机。

对上市公司价值的观察能力部分来自于他在厦门产权交易中心担任副总的人生经历，尽管当时产权交易主要面临中小企业，现在研究的主要是一些大企业，但大企业和小企业的投资价值研究基本相通。在产权交易中心确定一家公司股权的价值要比在股市中还要难，股市中至少还有一个价格标杆，成交市价或者历史成交均价等等，产权交易中心企业投资价值上下偏差更大：比如一个机械企业有了好的盈利模式就是一个赚钱的机器，相反，就只能是一堆“破铜烂铁”。 www.58gu.com-盛博吧-入门资料大全

少换手

在坚定信奉价值投资的基金经理中，低换手率成为这类基金成功的一个秘诀。

“我从来不去预测每个股票的持有期限，持股时间较长只是事后的结果，并没有刻意地去减少股票的换手率。只是按照自己的价值投资理念不断地循环投资而已。”刘明表示。

但事实上基金景宏的换手率很低，2005年全年股票换手率不足90%，比当年基金业140%的平均换手率少了50%，2006年股票换手率也低于行业平均水平。

长期坚持精选个股、重仓持有的投资风格给基金景宏带来优异的投资业绩。2005年和2006年基金景宏在大规模封闭式基金中都是名列前茅，2006年还是大规模封闭式基金的亚军，但凭借基金景宏长期稳定业绩表现、连续担任该基金经理近三年、低股票换手率等多方面的综合优势，刘明获得了2006年度唯一一个晨星大规模封闭式基金经理奖。

和其他优秀的基金经理一样，刘明把自己担任基金景宏近3年来最成功的一个长期投资案例给予了贵州茅台———在这个股票上3年赚了10倍。

“由于人们对健康的关注，全国白酒总消费量增长并不明显，甚至出现负增长，贵州茅台绝对股价高，这些几年前市场对茅台的负面看法，当时反而为我创造了大量买入这只股票的机会。”说起贵州茅台的投资价值，刘明如数家珍，“白酒越是伤身体，高端白酒越是受市场欢迎。白酒消费总量减少，像贵州茅台这样的名酒销量却能够逆市大幅增长。熊市中绝对股价高的因素让整个市场对贵州茅台的定价远低于实际价值，现在茅台的价值正在被市场认同。” www.58gu.com-找入门资料就到盛博吧

如果一个盈利的股票和一个被套的股票同处盘整时期，摆在投资者面前选择其中之一卖出，多数散户可能会选择盈利的股票。刘明认为，要把价值投资理念提升到宗教信仰的层次，涨幅过大永远不要成为卖出股票的理由。

“作为一名公募基金经理，我买入之后只有两类股票是需要抛售的，一类是上市公司的发展和当初买入时的预期有实质性差异，也就是公司的基本面发生了不利的变化，这时候要坚决卖出。另一类是基金经理找到了更好的更有价值的股票，而把原有相对性价比下降的股票卖出。”

把握主升浪

一些市场人士认为，能够在股票行情没有启动前建好仓是最成功的基金投资行为。刘明并不完全认同这个观点，他认为，把握股票上涨的主升浪并能买到足够多的量才最重要。一些股票在启动前，往往是市场对其行情的前景认同度低，关键投资信息不明朗，这时候决定大量买入是很难的，也是风险很大的。2006年四季度暴涨的钢铁股就是最好的例子。

“去年上半年钢铁价格走势和钢铁股的盈利十分不明朗，钢铁股一直在低位徘徊，那时候大量购买钢铁可能会很被动。到了第四季度由于钢铁未来两年新增供给和需求预期明朗，钢铁行业产能增速在未来2年明显下降，钢铁行业信息明朗后才到了基金大举建仓时。像武钢股份那样在去年10月到今年1月的4个月时间上涨3倍，基金即使不在2.5元的最低点建仓，3元左右建仓后的投资回报率也有200%，关键在于把握主升浪。” www.58gu.com-找入门资料就到盛博吧

在具体投资中，刘明“该出手时就出手”，对于看好的股票敢于重仓持有。去年基金四季报显示，基金景宏前5大重仓股持股比例都在8.4%以上，再加上另外两只股票持股在6%-7%之间，前7大重仓股合计持有市值占基金股票资产的八成以上。难能可贵的是，这7只股票去年四季度最少涨幅也达到了51%，最多的达到了150%，基金景宏因此在去年四季度以54%的净值增长率在50多只封闭式基金中名列榜首。

“基金景宏去年第一季度和第三季度业绩表现一般，但后来通过在第二季度和第四季度主要上涨行情中的表现，获得了优异的全年业绩。基金投资业绩不必在每个季度都能表现优异，最主要的是把握行情的主升浪。”刘明表示。

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