- 时间：2015-07-14 17:09:11 来源：58gu.com 作者：58GU.com小编
- 近几年的股市上出现新股破发的现象屡见不鲜，这让很多逢新必打的投资者们不知所措。有分析人士称，新股破发的主要根源在于发行价格、市盈率居高不下，机构过度做多。我们先来看一下破发是什么意思，然后再分析一下新股破发的原因。 破发是什么意思 破发，顾名思义就是跌破发行价。股票市场，新股或增发的股票认购价格叫发行价。当股市上股票的价格低于发行价时，就叫做破发。 笼统的说法，之所以会引起股票破发是由于市场供给出现严重的失衡。因为供求关系是决定股价均衡的最重要方面。那么具体看来新股破发的原因是什么呢？有业内人士给出以下反思： 发行价过高 主承销商难辞其咎 对于新股的频频破发，业内人士都进行分析，大家都普遍提出的一点就是：市场低迷并不是主因，发行价格和市盈率偏高才是主要根源。 一般来讲，新股定价通常可分为四个步骤：主承销商给出估值范围——研究员根据主承销报告出具定价报告——机构根据研究员报告向主承销商出具报价范围和申购数量——主承销商和企业确定新股发行价。而机构研究员主要就是根据主承销商出具的这份公司投资价值报告来了解公司。 据了解，一般情况下主承销商给出的估值会高于行业平均估值，更有一些企业为了提高融资额度还会刻意提高估值范围，用以来提高路演时研究员心中的目标价。另外还有一个原因就是，一般来说如果机构研究员给出的报价过低，那么以后去公司调研的话就很有可能不会被接待，因此给出的估值范围都会和主承销商给出的范围相差无几。 在研究员把公司的投资报告提交后，机构投资部门将会依据研究员给出的估值来确定提交报价的范围和申购与否的决定。 基于以上的种种，上市公司股票的发行价偏高也就在意料之中了。如之前破发的华锐风电，其主承销商安信证券认为公司合理价值区间为95.25元～106.68元/股，如果按照100元/股计算，则公司2009年PE为50倍，而与其在同个行业中地位接近的金凤科技2009年PE只有30倍。 有分析师认为，应该杜绝中介机构职责缺失问题，把中介机构等相关利益方公司上市过程中的所做所为全部详细记录在案，出现失误将被追究，以此规范中介机构的行为。page 不过，市场对破发的看法也并不统一。 有些人认为，破发也未必是坏事。在他们的思维里，破发是市场各参与主体博弈的结果，而当以前的那种新股不败的神话破灭后，当新股破发变成常态以后，询价对象及网下申购的机构报价日趋审慎，这就会另新股估值回归理性的步伐将加快。从某种角度看，目前的破发潮表明市场定价效果逐步显现，这正是改革后的新股发行体制在发挥作用。虽然通过市场自身调节一级市场定价难以一蹴而就，但长期来看，破发潮最终将会倒逼新股估值回归。 针对以上的现象，有业内人士认为，扭转破发这一现象可以有两种思路。第一，将发行体制彻底市场化，因为完全市场化之后才能使得过渡超募得到缓解；第二，重新回归计划经济体制下的新股发行价格“窗口指导”，对新股申购的定价进行控制。
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