科达利投资价值分析 科达利股票怎么样

　　科达利成立于 1996 年，从便携式锂电池结构件和汽车结构件起家，扩展至动力电池精密结构件。15 年 CATL 成为公司锂电结构件第一大客户，预计目前占 CATL 结构件采购量 90%左右，同时成为亿纬锂能、欣旺达、中航锂电等优质电池厂的主供应商，在国内方形锂电结构件市占率接近 60%。并与海外锂电池厂商 LG 化学、松下、三星等达成长期合作，2020 年海外客户放量有望巩固公司锂电结构件全球龙头地位。

　　锂电池结构件为锂电重要材料，影响电池众多性能。锂电精密结构件主要包括电池外包壳、盖板、连接件和热管理系统部分元件等，影响电池的安全性、密闭性、能源效用效率等。对于方形结构件，通常盖板的价值远高于壳体，盖板上多达 10 余种，元器件，包括防爆阀等，决定电池的安全性能;壳体主要由铝锭冲压而成，要求其保持高度的一致性、稳定性，同时市场希望通过厚度不断减薄来降低结构件成本。

　　价值量占比电芯成本约 8%，接近电解液、负极。整体来看结构件平均价值量占电芯成本的 8%左右，成本占比与电解液和负极接近，是锂电材料中最被忽视的环节。

　　锂电精密结构件未来五年复合增速接近 30%

　　国内外电动化进程加速，全球动力电池需求未来三年复合增速 36%。国内市场 2019年双积分开始考核，从供给侧倒逼车企生产新能源汽车，加上外资品牌的投入加大，为消费的升级带来保障，将带动国内电动车市场持续扩张，未来几年国内电动车市场将持续增长，预计 2025 年国内电动车销量近800 万量，2018-2025 年复合增速 31%;海外市场排放标准趋严，车企押注电动车，新车型密集上市，全球电动化来临。我们预计 2025年全球新能源车销量近 1500 万辆，2018-2025 年复合增速32%。

　　方形电池长期主导局面确定，锂电结构件需求未来 5 年复合增速近 30%。2019 上半年国内方形动力电池装机电量 24.7gwh，市占率达到 82%，预计国内方形渗透率长期稳定在 80%左右的水平。海外动力电池市场因特斯拉-松下圆柱电池短期主导，目前方形电池海外市占率约 10%，预计未来五年海外市场软包和方形占比将逐步提升。仅考虑动力、储能市场，我们预计 19-21 年全球方形及圆柱电池锂电结构件市场空间为 65/82/104 亿元，同比增长 30%/26%/26%;其中国内市场规模为 39/49/61 亿元，同比增长 28%/26%/26%。

　　当前动力锂电结构件格局稳定，19 年龙头方形电池份额预计近 60%。下游动力电池行业集中度较高，19 年上半年前三动力电池企业装机电量市占率合计 75.9%，前十累计市占率 87.9%。结构件环节，龙头科达利早期绑定行业龙头，并逐步开发新兴潜力客户，市场份额稳定第一，技术和规模均大幅领先其余厂商。按 18 年国内锂电结构件市场规模 33 亿测算，科达利国内市占率接近 50%，且在方形结构件中份额更高，预计 2019 年科达利国内市方形结构件市占率进一步上升至 60%。