601288农业银行股票解读 农业银行非息收入承压、资产质量平稳

　　601288农业银行股票：非息收入承压 资产质量平稳

　　事件：8 月30 日晚， 农业行披露1H20 业绩：营收3391.72 亿元，YoY +4.95%；归母净利润1088.34 亿元，YoY -10.38%；加权平均年化ROE 为11.94%，较19 年下降0.49 个百分点。截至20 年6 月末，资产规模26.47 万亿元，同比增长10.41%；不良贷款率1.43%，拨备覆盖率284.97%。

　　点评：

　　净息差收窄，存贷款较快增长

　　净息差下降。农业银行1H20 净息差为2.14%，较19 年下降3BP。贷款收益率下降带动1H20 生息资产收益率较19 年下降11BP 至3.72%；通过压降高成本存款，存款成本较19 年下降7BP 至1.52%；1H20 计息负债成本率为1.74%，较19 年下降6BP。因近期同业存单利率上升，且存款业务因竞争激烈成本较为刚性，预计息差仍将承压。

　　存款增速提升。农业银行1H20 资产规模达26.47 万亿，较年初增长6.41%。

　　其中贷款规模14.55 万亿元，同比增长12%，较1Q20 几近持平，占生息资产比重较1Q205 升0.92 个百分点至55.23%。1H20 存款规模20.36 万亿元，同比增长9.90%，增速较1Q20 提升2.82pct。

　　非息收入下滑致营收增长放缓

　　1H20 营收增速4.95%，较1Q20 下降2.95 个百分点，主要是净非息收入减少导致（YoY - 6.2%）；其中净手续费收入YoY + 2.85%，其他非息收入YoY-19.4%，主要是投资收益同比减少89.86 亿元，汇兑净损益减少17.27 亿。