754233参林转债投资价值分析 754233参林转债申购消息

　　4月3日，大参林公开发行 10 亿元可转换公司债券，简称为“参林转债”，债券代码为“113533”，申购代码为“754233”。

　　参林转债基本要素分析

　　债底为83.69元，YTM为2.13%。参林转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期年度利息)，按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/3/29)5.26%作为贴现率估算，债底价值为83.69元，纯债对应的YTM为2.13%，债底保护性一般。

　　平价为103.02元，各条款中规中矩。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为48.05元/股，大参林(603233.SH)3月29日的收盘价为49.50元，对应转债平价为103.02元。参林转债的下修条款为：15/30，85%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，各条款中规中矩。

　　总股本稀释率为5.20%。若按大参林(603233.SH)初始转股价48.05元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为5.20%和32.44%，流通盘摊薄压力较大。

　　公司简介

　　大参林医药集团股份有限公司，成立于1999年,是一家集医药制造、零售、批发为一体的集团化企业，2017年7月31日，大参林正式在上海证券交易所主板上市。截止2018年12月底，员工数量超过23000人，拥有门店3880家，遍布广东、广西、河南、江西、福建、浙江、贵州、江苏、河北、陕西、内蒙古等国内多个省份。

　　业绩快报

　　2019-03-05披露2018年度快报，每股收益1.33元，利润增长12.25%，收入增长20.59%。

　　行业状况

　　公司一直专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务，致力于为消费者提供优质实惠的健康产品和专业周到的服务，尤其在参茸滋补药材领域形成了自主品牌为主、覆盖高中低各档次产品、满足不同消费人群需求的业务特色，是全国规模领先的大型医药零售企业。自成立以来，公司的主营业务未发生重大变化。