中直股份动态点评:业绩稳定增长,发展不断向好

　　中直股份 600038

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-10-29

　　直升机建设平台,业绩稳定增长。公司是我国直升机建设平台,产品包括直8、直9、直11等型号。2018年前三季度,公司实现营业总收入81.86亿元,同比增长4.93%,实现归母净利润为3.06亿元,同比增长12.84%,业绩保持稳定增长。

　　弥补装备建设短板,期待重点型号放量。直升机作为空中快速机动平台,在陆航和海军存在广泛需求。在陆军加快向全域机动转型、加大陆航部队建设,以及海军舰船大型化发展的背景下,随着新型通用直升机直-20研制的推进和列装,装备建设对直升机的需求有望快速释放,公司业绩有望进入快速增长期。

　　空域开放推进,技术实力提升。我国通用航空发展水平相对较低,具有较大的提升空间。随着全国首个低空空域管理改革试点在四川的实施,低空空域开放进程有望加速,为通航发展营造良好环境。与此同时,公司加大国际合作和研发投入,技术实力不断提升,竞争力不断增强。在市场环境向好,实力不断提升的背景下,公司在民用领域发展空间广阔。

　　盈利预测和投资评级:增持评级。公司作为我国直升机建设平台,军民领域发展持续向好。预计2018-2020年归母净利润分别为5.38亿元、6.53亿元及7.51亿元,对应EPS分别为0.91元、1.11元及1.27元,对应当前股价PE分别为41倍、34倍以及30倍,给予增持评级。

　　风险提示:1)新型号进展不及预期;2)低空空域开放不及预期;3)民用市场需求不及预期;4)系统性风险。