每周一股推荐：用有网络中报大幅扭亏为盈

　　用友网络(600588)：中报大幅扭亏为盈，软件+云业务增长加速

　　事件： 公司发布 18 年半年报， 实现营收 30.06 亿元，同比增长 37.1%;实现归母净利润 1.24 亿元，去年同期亏损 6377 万元; 实现归母扣非净利润1.04 亿元，去年同期亏损 1.03 亿元;实现归母扣非和股权激励成本的净利润 2.28 亿元，去年同期亏损 6271 万元。

　　投资要点：中报大幅扭亏为盈， 现金流大幅改善

　　本次半年度盈利是公司近四年来首次， 较去年同期归母净利润增加 1.87 亿; 考虑摊销股权激励成本，较去年同期增加 2.90 亿， 更为亮眼。 国内企业信息化进入云化、智能化、互联化、国产化的新投资周期， 推动公司收入继续保持高速增长，同时毛利率同比提高 1.09pct，主要得益于收入占比快速提高的云业务毛利率快速提升，后续毛利率仍有提升空间。

　　另一方面，费用管控得当，较去年同期，销售费用率下降 4.84pct， 研发开始产出， 管理费用率下降6.90pct，合计下降 11.74pct。经营性现金流流入 33.76 亿元，净额流出0.36 亿元，去年同期净额流出 5.76 亿元， 现金流情况继续大幅改善。

　　软件+云业务收入加速，预计 18 年非金融云业务收入有望突破 10 亿

　　公司实现收入 30.06 亿元，同比增长 37.1%。 1、软件： 营收 21.42 亿，同比增长 16.4%; 2、 非金融云： 营收 2.20 亿，同比增长 220%; 3、金融云： 6.29 亿，同比增长 122%(支付营收 0.47 亿，同比增长 29.1%;P2P 营收 5.82 亿，同比增长 135.6%)。 剔除金融业务，公司软件+云业务呈加速态势( 17Q4/18Q1/18Q2 单季同比增速分别为 14.3%、 21.5%、25.5%)。我们预计 18 年非金融类云收入至少翻倍增长，有望突破 10 亿。

　　云业务指标趋势向好，下半年 NC cloud 发布完善企业云产品

　　截止 18年上半年，公司云服务企业数 427.6 万家，较 18Q1 末增长 4.5%;付费客户 29.06 万家，较 18Q1 末增长 11.9%。 同时， 综合型、融合化、生态式的云发展战略使得公司云客户单价提升明显，未来提升空间仍较大。今年下半年，公司将发布针对大型企业的云产品 NC cloud，目标客户是从成长型集团到超大型集团企业， 帮助它们进行业务创新和管理变革，实现数字化转型，同时实现高端领域的国产替代。 至此公司针对大/中/小企业的云产品将齐全，再次体现综合化的云发展战略。