000596古井贡酒：产品渠道双引擎发力 助推区域龙头二次腾飞

　投资逻辑

　　徽酒龙头再振兴，专注变革助成长。古井贡酒是安徽白酒龙头，中国老八大名酒企业之一。2007 年新管理层上任后进行自我调整回归主业，2008 年推出主打产品年份原浆系列，进行渠道的精耕细作与产品结构优化。2019Q1-3 营收82.03 亿元， 同比+21.31% ; 归母净利润17.42 亿元， 同比+38.69%。

　　卡位次高端市场，产品结构持续升级。安徽省内经济增长稳定，市场的主流消费价格带上移，次高端扩容。

　　公司作为徽酒龙头，聚焦次高端市场，成功实现了产品结构升级和放量。公司一抓产品结构升级，古8 及以上实现高增长，占比持续提升;二抓献礼古5 控量保价，稳定省内价盘及渠道利益，三抓部分县级渠道市场，进一步提升市场竞争力。

　　渠道、产品、品牌三力齐发，造就核心竞争力。(1)渠道方面，古井贡酒自2009 年实施“三通工程”，直接接触终端网络。古井保证了对渠道价格的掌控能力，并且建立了稳固的厂商关系，在渠道上也尝试创新，采取“区域保护+分渠道操作”模式实现新产品的快速布局。

　　(2)产品方面，以年份原浆为绝对主力，产品覆盖面广，而随着消费升级，古井贡酒不断调整优化自身产品结构且进行产品创新，强化高端占位。