杰克股份股票行情：业绩拐点 估值底部 未来寡头 战略配置

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：梁美美 日期：2019-11-24

　　推荐逻辑：缝制设备行业产值过去十年稳健增长，2018年230 家规模以上企业收入达314 亿元，公司2018 年营收41.5 亿元，行业第一，未来有望成为寡头，发展空间较大。

　　公司2019 年受行业需求大幅下滑影响，业绩下降，处于低点，预计2019Q4 净利润增速转正，迎来业绩拐点，预计2020 年、2021 年净利润重回较快增长，增速分别为24.3%、22.2%。

　　公司当前估值对应2020 年PE 约19 倍，仅为行业平均水平，我们认为，公司年销量增速持续高于行业15~20 个百分点，市占率年提升2~3 个百分点，未来有望成为行业寡头，应当享受估值溢价，建议战略配置，上调至“买入”评级。

　　格局加速寡头化，发展空间非常大。缝制设备销量周期性波动，存量竞争为主，竞争白热化，市场集中度提升，行业百余家骨干整机企业产量份额从2015 年61.3%提升至2018 年64.8%。

　　行业呈现一超多强格局，按缝制设备业务收入占行业百余家骨干整机企业营收计算，杰克股份、上工申贝、中捷股份、标准股份2018 年份额分别为19.9%、10.4%、5.5%、3.6%，鉴于排名靠前企业亦面临较大压力，寻求整合，加速行业趋向寡头格局。

　　杰克股份当前行业排名第一，2018 年营收仅41.5 亿元，归母净利润4.5 亿元，存在较大提升空间。