中联重科股票行情：股权激励凝聚核心人才 业绩考核彰显发展信心

　　事件1：公司发布核心管理层持股计划(草案)，拟将前期回购的3.9 亿股、回购均价5.49 元/股的所有股票均用于核心员工持股计划。本次持股计划总人数不超过1200 人(董监高为16 人)，持股对应股份占公司2019 年9月30 日总股本的4.96%，持股定价2.75 元/股，持股计划存续期为48 个月、锁定期为12 个月。

　　事件2：控股子公司中联重机计划在2020-2025 年期间以自筹资金投资20.5亿元在芜湖市三山区建设智能农机产业化项目。

　　投资要点

　　持股计划凝聚核心人才，业绩考核指标彰显发展信心

　　公司本次持股计划持续时间长，覆盖范围广，总人数不超过1200 人，预计将侧重职能部门和核心技术人员，侧重土方机械、高空作业平台、农机等新品种的核心人员(不以三大新品种现有规模为衡量标准)，使公司利益和核心员工的利益实现长期深度的绑定，促进公司中长期发展。

　　员工持股分三年解锁，将以2017-2019 年公司归母净利润的算术平均值为基数(约为25 亿左右，2019 年根据我们预测约为41.7 亿)，三期解锁条件为 2020-2022 年净利润增长不低于基数的80%、90%(或20-21 年累计相对基数增长不低于170%)、100%(或20-22 年累计相对基数增长不低于270%)。

　　根据我们测算，2020-2022 年公司归母净利润预计不低于45亿/47.5 亿/50 亿，同比增速7.9%、5.6%、5.3%。考虑共12.7 亿元股份支付费用分摊影响，对应还原后2020-2022 年净利润为52.5/51/51.4 亿元。

　　20.5 亿投资建设农机项目，加快向中高端路线转型

　　中联重机计划在2020 年开始的6 年时间里在芜湖市三山区投资建设智能农机产业化项目，建设内容包括：技术创新项目、信息化建设项目、生产线技改或新建项目、经济类作物机械及核心零部件国内外并购及产业化等。

　　我国农机产业经过“黄金十年”的快速发展后，行业发展进入瓶颈期，受市场整体下行影响，传统农业机械业务出现了不同程度的冲击;但随着农作物种植的全程机械化和全面机械化趋势不断发展，及国家对“高端装备”、“智慧农业”等相关产业政策扶持不断加强，中高端农机产品将迎来市场契机。

　　中联重机作为中国农机行业的龙头通过此次的大手笔布局，有望抓住契机加快向中高端路线转型升级。公司农机业务在19 年上半年实现大幅减亏，全年预计实现扭亏，2020 年有望贡献盈利。

　　各主力业务进展良好，新产品发展可期

　　塔机业务：受益于装配式建筑渗透率提升，公司在中大塔方面的优势进一步彰显，目前市占率超过40%，预计2019 年收入实现翻倍，2020 年将持续高增长。