杰瑞股份行情：油服龙头再次崛起 国际化增强成长性

　类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋/胡晓慧 日期：2019-11-28

　　勘探开发支出增速高位运行，油服行业再次崛起，持续景气。

　　2018 年国内石油公司勘探开发支出增速回到20%以上，油服行业再次崛起。前两次行业取得丰厚超额收益分别出现在2004-2006 年、2012-2013年，每次都伴随勘探开发支出增速反弹至高位。目前国际贸易 摩擦加剧，国内石油过度依赖全球贸易，成为国家战略安全的隐患，提升国内油气产量成为当务之急。国内油气储量寿命处于历史低位，为了保障油气稳定供给，勘探开发支出增加成为必然选择。“7 年行动计划”期间，行业持续景气。

　　页岩油产量开始放量，压裂设备市场规模预计扩大30%-50%。

　　2019 年国内页岩油大规模开发启动，目前主要在庆城油田、新疆吉木萨尔、大港油田和西南油气田。根据规划，2025 年吉木萨尔页岩油产量达到200万吨，大港油田达到50 万吨，庆城油田有望达到500 万吨，页岩油对设备需求可以使原有压裂设备市场再扩大30-50%。我们乐观预计2019-2021 年国内传统2500 型压裂车需求为351、482、486 台。

　　压裂设备租赁市场欣欣向荣，杰瑞市场占有率维持稳定。

　　国企油服越来越倾向于以租赁形式补充压裂设备供应缺口，直接租赁民企设备及配套技术服务。民企油服公司设备需求旺盛，并且民企采购更加市场化，出于安全性和可靠性的考虑，用户更依赖成熟品牌，杰瑞作为国内市场压裂设备双寡头老牌制造商之一，市场份额预计维持在30%-40%。

　　北美、中东市场取得突破，海外订单落地，强化成长属性。