巨 星科技 002444:经营势头良好,积极推进国际化

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2019-02-28

　　公司发布2018年业绩快报,2018年实现营业收入59.32亿元,同比增长38.6%;实现归母净利润7.39亿元,同比增长34.7%;预计商誉减值0.59亿元。其中18Q4单季度实现营业收入16.90亿元,同比增长43.4%;实现归母净利润1.73亿元,同比增长37.9%。

　　收入持续稳定增长,经营势头良好

　　巨星科技是亚洲最大、全球排名靠前的手工具龙头企业。2018年公司营业收入同比增长38.6%,其中手工具业务继续稳定增长,智能产品和激光产品实现大幅增长。公司自2010年以来连续9年实现收入正增长,近5年的营业收入复合增长率达到17.5%,高于其代表性客户如LOWES等以及全球工具龙头公司史丹利百得。主要基于其不断提升的产品研发设计能力,综合制造资源优化能力,持续丰富产品线和提升市场份额。前期公司公告回购计划,预计回购3400万股,占总股份3.19%,彰显公司长期发展信心。

　　积极应对贸易风险,全面推进国际化

　　公司手工具产品主要面向发达经济体的消费者,海外收入占比较高。当前国际贸易环境多变,特别是中美贸易摩 擦的演化具有不确定性。为应对环境变化,公司加大了全球范围的产业和资源配置,2018年先后完成对欧洲Lista公司的收购和越南生产制造基地的建设,将有助于业务稳定持续发展。

　　盈利预测和投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.69/0.82/0.95元/股,按最新收盘价对应PE分别为16/13/11倍,考虑可比公司估值和公司发展情况,我们给予公司2019年15倍PE的合理估值,对应合理价值12.30元/股。基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS新业务合同执行进度不确定。