通源石油:北美带动经营大幅改善,全年量价齐升业绩可期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,王珂 日期：2018-08-08

　　上半年业绩大幅增长实现收入7.64亿元,净利润0.66亿元

　　公司上半年实现营业收入7.64亿元,同比增长151%;实现归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增长1,511%,扣非净利润0.41亿元。美国市场开拓和业务重组大幅增加了业务工作量,提升了公司的盈利能力;国内市场方面得益于需求恢复,盈利能力得以提升。

　　美国子公司贡献约80%收入和净利润,持股比例等待提升

　　公司美国控股子公司TW G实现营收6.13亿元,同比增长327%,实现净利润5,340万元,同比增长504%,毛利率提升3.11个点。公司6月发布《股权转让框架协定》公告若收购少数股权完成,对TW G持股比例将由55%提升至89%,由于注册地和业务地均在美国,目前贸易风险有限。

　　国内业务规模得以控制,经营质量提高明显

　　报告期内,国内业务收入1.5亿元同比下降,但是毛利率增长5.05个点,盈利能力大幅提高,同比毛利润额不降反升,经营质量提高明显。全球尤其是美国和国内原油开采活动显著回暖,产量的大幅增长有利于国内和美国子公司的利润释放,生产经营将得到持续增长。

　　投资建议

　　我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.321、0.439和0.586元,当期股价对应市盈率25/18/14倍。考虑到油气行业开采活跃程度和公司盈利能力改善趋势,继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　中美贸易对公司业务的影响风险;美国子公司存在运营不确定性影响;原油具有多重属性,其价格波动造成原油开采的不确定性。