济川药业:核心产品带动中期业绩高速增长

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺菊颖日期：2018-07-31

　　Q2实现同比增长,核心产品高速增长带动公司业绩增长

　　一季度流感疫情爆发,公司核心产品需求旺盛,营业收入同比大幅增长51.45%,归母净利润同比大幅增长60.58%,业绩呈现爆发式增长。二季度单季,公司实现营业收入16.76亿元,环比下降21.22%,同比增长19.53%;归母净利润3.76亿元,环比下降19.53%,同比增长29.06%。我们认为,不考虑Q1流感因素,公司Q2单季业绩同比仍维持约30%业绩增速,经营健康,符合预期。我们估计,2018年上半年公司核心产品蒲地蓝消炎口服液及小儿豉翘清热颗粒实现大幅增长,雷贝拉挫钠肠溶胶囊稳健增长,其中蒲地蓝消炎口服液零售渠道大幅增长,药店渠道仍处于开拓期。公司核心产品的高速增长带动公司上半年业绩高速增长。

　　东科制药借助公司渠道优势,发挥协同效应,2018年上半年实现营业收入1.2亿元,同比增长30%,净利润1902万元,同比增长117%。

　　核心产品医保逐步落地,学术营销能力强,全年业绩有保障

　　2018年上半年,蒲地蓝消炎口服液新进入的河南、吉林、山东、安徽省新版医保目录未来将陆续开始执行,核心大品种未来有望继续保持高速增长。

　　公司核心产品以其临床应用较好的有效性和安全性,继续入选多个用药指南、诊疗共识:1)蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒被江苏省中医药局发布的《江苏省流行性感冒中医诊疗方案(2018版)》列为防治流感推荐用药;2)被广东省卫生计生委、中医药局、疾控中心和中医药学会共同发布的2018年版《广东省中医药防治手足口病专家共识》列为手足口病诊疗推荐用药;3)被中国中医科学院中医临床基础医学研究所、天津中医药大学第一附属医院、北京儿童医院等12家科研院所、知名医院共同拟定的2017年版《中医药单用/联合抗生素治疗感染性疾病的临床实践指南》列为小儿急性上呼吸道感染的推荐用药。我们认为,以上多个用药指南、诊疗共识,是公司产品有效性、安全性的有效背书,核心产品未来长期健康增长值得期待。