通策医疗更新报告：携手湖南医药学院 省外扩张进一步提速

　　维持增持评级近日公司公告与湖南医药学院共同投资设立怀化口腔医院暨湖南医药学院附属口腔医院，标志公司省外扩张进一步提速。口腔专科医疗服务持续高景气，公司前期培育医院进入收获期，辅助生殖业务步入正轨，战略布局眼科医疗领域，医疗集团模式渐入佳境。维持2018-2020年EPS 预测 0.89/1.18//1.55 元，参考行业可比公司估值，上调目标价至64.9 元，对应2019 年PE 55 X，维持增持评级。

　　省外扩张进一步提速。怀化口腔医院拟注册资本1000 万元，总投资规模3000 万元，其中通策持股 70%，湖南医药学院20%，口腔医师团队持股10%。新建的湖南医药学院附属口腔医院(一期为二甲口腔专科医院标准)将整合双方资源，打造成为湖南省内最具影响力的区域性口腔机构之一。

　　未来公司将进一步在长沙、娄底、张家界、吉首、贵州铜仁、凯里等周边地区拓展分院，有望复制"区域总院+分院"的杭口模式实现扩张。继全国布局六大"存济"口腔医院后，公司省外扩张进一步提速。

　　产学研融合，储备优质人才。湖南医药学院口腔医教研体系完善，双方在科研、教学、实习、规培、人才、运营等予以全方位的战略合作，共同培养优质口腔医学专业人才，此次是继与益阳医学高等专科学校合作之后在湖南省内又一次战略布局，有利于公司快速发展湖南区域医生集团及医疗资源，为公司在湖南省的快速扩张奠定基础。

　　催化剂：省外扩张持续推进，公司业绩超预期。

　　风险提示：辅助生殖拓展低于预期;口腔服务异地扩张低于预期。(国泰君安　丁丹　赵峻峰)