2019年7月5日周五黑马个股推荐 明日具爆发力六大牛股一览

　　2019年7月5日周五黑马个股推荐 明日最具爆发力六大牛股一览 小编和你一起了解

　　家家悦：区域生鲜龙头开启稳健成长之路

　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：邓文慧日期：2019-07-04

　　核心观点家家悦：稳健经营的区域生鲜龙头。公司是一家以大卖场和综合超市为主体，以区域一体化物流为支撑，以经营生鲜为特色的综合性零售渠道商。截至2018年末， 连锁门店 732家，其中大卖场 105家、综合超市 542家; 2018年公司营收 127.3亿（ yoy+12.4%），其中生鲜产品占比为 41%，胶东地区占比为 82%。从盈利及营运指标看，公司内部管理得当，毛利率、净利率稳步提升， 2018年 ROE 同比提升 3.7pct 至 16.5%，重回上升趋势。

　　超市行业：必需品类+可选渠道，优质生鲜超市拥有防御壁垒+进攻引擎。

　　2018年国内超市行业总规模 3万亿（ yoy+2.7%） ，保持稳健增长。从宏观角度看，超市经营品类抗周期性强， CPI 上行利好同店增速提升;超市行业还面临渠道结构更替影响，12-17年快消品线上渗透率提升，行业景气下降，而生鲜品客单价低、易损耗、非标准等特点导致市场存在较高进入难度，优质生鲜超市凭借对生鲜品精细化运营获得客流、形成竞争壁垒。从竞争格局看，国内超市 CR5仅 13%，集中度有大幅提升空间;另一方面，生鲜消费50%+来自传统农贸市场渠道，各个新零售业态替代空间大，不同模式之间，供应链管控、仓储物流配套、门店/前置仓管理是赢得竞争的核心要素。

　　核心看点：生鲜供应链高壁垒+多业态门店扩张提速+管理升级带动内部提效。 （ 1）经过近 20年运营积累，公司生鲜直采比例超过 80%;生鲜加工及物流设施布局领先，形成自有品牌特色优势。（ 2）公司预计 2019年将新开门店 100家，省内外拓展速度加快;公司生鲜品牌效应赋能门店选址，租金成本占比逐年下降;此外，公司一贯坚持门店业态分级和精准定位的战略，大小店功能互补、持续优化。（ 3）公司持续推进管理机制升级，一方面扁平化组织架构，提升决策速度，另一方面已有 89家门店探索推行合伙人机制，展店同时推动内部效率提升。

　　财务预测与投资建议预计公司 19-21年净利润为 5.03、 5.86和 6.72亿元， EPS 为 0.83、 0.96、1.11元， FCFF 绝对估值给予目标价 27.5元， 首次给予“买入”评级。

　　风险提示宏观经济波动的风险、市场竞争的风险、门店拓展不及预期的风险