亿纬锂能(300014)中报预告高增，动力业务优势持续强化

　　亿纬锂能(300014)

　　事件：公司发布半年度业绩预告，2019H1实现归母净利润4.53-5.00亿，同比大幅增长185%-215%，其中Q2实现2.53-3.00亿，同比增长198%-253%，继续维持Q1以来的同比高增态势，环比增长26.5%-50.0%。增长驱动力主要来自于麦克韦尔增长超预期，带来投资收益大幅增长;同时动力电池产能逐步释放，业绩正向贡献;锂原电池稳步增长。

　　公司锂原电池基本盘稳固，动力电池迎来收获期。公司是锂亚电池全球龙头，智能电表更换周期来临、ETC加速普及，2019年锂原电池业务增速有望提升至20%。公司进入动力电池领域相对较晚，通过高强度研发和国际领先设备投入加速追赶，与韩国SK深度合作，实现国际顶级车企客户突破，签约戴姆勒，拿下现代起亚订单，2019年开始逐步放量，迎来收获期。圆柱电池成功拓展三元非车用市场，成为电动工具及电动自行车龙头公司供应商，2019年扭亏为盈将大幅正向贡献。

　　电子烟蓝海市场，麦克韦尔投资收益高增将持续增厚业绩。电子烟蓝海市场，处于高速成长期，业务资产轻，高周转，易于扩张。麦克韦尔技术优势突出，深度绑定国际烟草巨头，ODM、APV业务双轮驱动。2018年ROE达到100%以上，现金流好，无有息负债，成长性极佳，可以提供高速增长的利润贡献和现金流支撑，2019年业绩预计将维持同比100%以上增长。

　　投资建议：业绩端公司锂原电池稳步增长，麦克韦尔投资收益持续超预期驱动业绩高增;估值端动力电池进入戴姆勒、现代起亚等国际巨头供应体系，逐步放量，有望提升估值中枢。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.97/14.22/18.12亿元，同比分别增长74.6%/42.7%/27.4%，EPS分别为1.03/1.47/1.87元，对应估值分别为22.6/15.9/12.4倍，在当前估值水平下，鉴于公司的长期业务竞争力及业绩增长确定性，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：麦克韦尔业绩不及预期;锂原电池出货量不及预期;动力电池出货量不及预期。