热景生物(A19074)：全场景免疫诊断供应商

　　热景生物(A19074)

　　热景生物科创板上市申请已被受理

　　上交所受理热景生物科创板上市申请。根据招股说明书，热景生物拟发行1550 万股，不低于发行后总股本的 25%，拟募资 2.88 亿元。 公司开发上转发光在内的四大核心技术平台，应用于从 POCT 到高通量检测的全场景免疫诊断。公司 2018 年实现营业收入 1.87 亿元(同比+31.69%)， 实现归母净利润 0.48 亿元(同比+60.08%)， 2018 年增长加速。热景生物的 A 股可比公司 2018-2020 年的 PE 估值均值为 41x/32x/26x， 2018-2020 年归母净利润的 CAGR 均值为 28.5%，对应 PEG 均值为 1.13。

　　POCT 存量市场广阔，五大中心贡献增量市场

　　POCT 操作简单，检测迅速，对人员和场地要求低，是目前 IVD 发展方向之一。 POCT 涵盖心脏标志物、血糖类、传染病类等多个领域，多数免疫诊断和部分生化分析项目均可通过 POCT 实现。根据 BIS Research 预测，2018 年全球和中国 POCT 市场规模分别约为 147 亿美元和 6.7 亿美元，分别同比增长 4%和 10%，市场前景广阔。目前我国多项政策推进五大医疗中心落地， POCT 可以满足其快速诊断的应用需求。所以五大中心有望成为 POCT 重要增量市场，公司的 MQ60 被推荐为胸痛中心适宜装备。

　　公司主营体外诊断和公共安全， 2018 年业绩加速

　　公司产品涵盖肝癌肝炎、心脑血管疾病、炎症感染等临床医学领域和生物安全、食品安全等公共安全领域。 公司目前已获得 58 项试剂注册证，在研产品 76 项。 2016-2018 年，公司实现营业收入 1.22/1.42/1.87 亿元， 2017和 2018 年同比增长 16.28%/31.69%，实现归母净利润 0.29/0.30/0.48 亿元， 2017 和 2018 年同比增长 4.42%/60.08%， 2018 年加速增长。 公司心脑血管、肝脏基本、感染炎症三大领域试剂贡献主要收入和毛利。

　　公司构建上转发光灯四大技术平台，覆盖全场景免疫诊断

　　公司发展四大核心技术： 1)上转发光技术：相比普通荧光免疫层析技术，敏感度高，稳定性高，抗干扰性强，试剂长期保存，是更为先进 POCT 技术，公司国内唯一实现上转发光技术产业化的企业; 2)糖捕获技术： 公司已利用糖捕获技术进行肝癌早期诊断，并在此技术基础上探索质谱检测糖链蛋白分离技术; 3)磁微粒化学发光技术： 开发小型、中型和大型化学发光仪及其配套产品，满足全场景免疫诊断需求; 4) 基因重组及单克隆抗体技术： 公司规模化生产部分核心生物活性原料，利于质量控制和成本控制，减少原料进口依赖度。

　　风险提示： 科创板未能成功上市风险;竞争激烈导致降价超预期：新产品研发不及预期。