崇达技术：业绩符合预期，主业稳定增长

　　崇达技术(002815)

　　事件：公司日前发布三季度业绩公告，公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为 4.33 亿元，较上年同期增 33.18%;营业收入为 27.72亿元，较上年同期增 20.77%;基本每股收益为 0.528 元，较上年同期增 33.17%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为 1.52 亿元，较上年同期增 24.93%;营业收入为 9.57 亿元，较上年同期增 17.49%;基本每股收益为 0.186 元，较上年同期增 24.92%。并预计 2018 年度归属于上市公司股东的净利润将在 5.33 亿到 6.21 亿之间。

　　产品结构不断优化，业务客户双向拓宽：2018 年前三季度，公司继续提高生产规模，由小批量向效率更高的中大批量转型。公司通过智能化、自动化生产以及流程优化，不断提升人均效率、降低单位成本。根据公司近期披露的公告，公司的 5G 产品发展顺利，已通过华为公司的测试，并在报告期内与华为，三星达成初步合作意向。此外，公司公告收购三德冠 20%股权已完成股权过户等相关工商变更登记手续。三德冠和公司在原材料、客户上有较强协同效应，将有效拓宽公司产品结构。

　　产能利用率近 90%，产能不断增长：2018 年上半年，公司产能利用率近 90%。随着可转债技改项目的投入，江门崇达(一期)、大连崇达今年生产效率将有较大幅度地提升。公司此前募投的江门二期小批量项目目前正处于产能爬坡阶段，并预计在 2018 年底达到满产，后续高多层技改项目将逐步投入以满足未来的 5G 需求。

　　投资建议：我们预计公司 2018 年-2020 年的收入增速分别为 24.2%、31.6%、31.3%，净利润增速分别为 32.1%、31.6%、33.6%;维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价 20.50 元。

　　风险提示：扩产进度不达预期，下游需求低于预期。