瑞特股份股票行情：H1业绩增长略低于预期，股权激励计划助力可持续发展

　　瑞特股份（300600）

　　1．事件

　　公司发布半年报，上半年营收2.1亿元，同比下降10.48%，归母净利润0.58亿元，同比下降1.03%，扣非净利润0.37亿元，同比下降36.04%。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）H1业绩增长略低于预期

　　公司2018H1归母净利0.58亿元，同比下降1.03%，表现平稳，其中增值税退税贡献1887.87万，扣非净利0.37亿，同比下降36.04%，降幅略高于预期。主要原因是受军改影响，公司收入确认延迟，盈利水平有所下滑，具体表现为综合毛利率同比下滑3.5pct，期间费用率同比上升5.82pct。

　　分季度来看，公司Q1营收和扣非净利同比分别下降17.4%和54.52%，Q2分别下降4.66%和36.04%，下滑幅度明显收窄，表明公司经营情况正在逐步恢复。我们认为随着军改影响的逐步消退以及民船市场的缓慢复苏，若不考虑股权激励费用的影响，公司全年业绩仍将保持平稳增长。

　　（二）民船市场逐步回暖，民品营收有望增长

　　2014年之前，公司产品主要以民品为主，近年来，受民船市场萎缩影响，军品收入占比逐步提升。2018H1，全球航运市场小幅上涨，国际原油价格持续走强，全球船舶市场延续2017年的回升势头，承接新船订单同比增长97.22%，手持船舶订单同比增长9.93%。我们认为随着今年民船市场逐步回暖，公司民品销售有望实现增长，助力公司盈利水平提升。

　　（三）股权激励计划助力公司可持续发展

　　公司近期发布股权激励计划，拟对85人高管和核心骨干授予限制性股票865.9万股，授予价12.56元/股。业绩考核指标：以2017年度净利润为基数，2018至2020年净利润增长率分别不低于15%、25%和35%。根据公司7月23日公告，2018至2021年需要摊销费用约为2，264.68万、3，736.72万、1，358.81万和283.09万。我们认为，此次激励计划有助于激发管理团队的积极性，提高经营效率，促进公司的可持续发展。

　　3．投资建议

　　预计公司2018至2020年归母净利润1.02亿、1.13亿和1.75亿元，EPS为0.64元、0.71元和1.09元，当前股价对应PE分别为25x、22x和15x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：军品订单延后和民品市场不及预期的风险。