潮宏基股票怎么样：业绩符合预期，Q2增速有所提升

　　潮宏基（002345）

　　公司发布 2018 半年报，期内实现收入 16.27 亿元（+3.7%）、归属净利润 1.67 亿元（+2.75%）、扣非后净利润 1.53 亿元（-0.32%）。其中 Q2 单季度实现收入 7.85 亿元（+7.02%）、归属净利润 0.74 亿元（+6.15%）、扣非后净利润0.66 亿元（+3.5%） 。

　　渠道稳步拓展&产品持续创新， Q2 珠宝业务增速回升。 报告期内公司保持正常开店进度，新增 32 家门店至 850 家。 同时在产品方面加大新品开发力度，推出“ UNIQ 由你”、“ XX 悦变”、“ Multi 多元”、“ Rhythm 鼓韵”等系列新品。此外还与星巴克联名推出“花丝星享卡”，提高在星巴克粉丝群体的认知度。综合来看， 在 Q2 整体消费需求放缓的环境下，公司同店增速预计回正， 2018H1 时尚珠宝/黄金珠宝收入分别同增 3.63%/5.27%至 10.61/3.76 亿元。渠道调整，女包业务略有下滑。 公司持续对 FION 进行产品渠道年轻化升级。产品方面， FION 围绕年轻客群推出多个新系列产品， 并与意大利设计师 Luca di cesare 开启全新形象 POP-UP STORE 快闪店模式， 吸引年轻消费者眼球。 渠道方面，公司持续推进品类与风格更丰富的生活馆业务，整体向女性生活空间定位升级，因渠道处于调整阶段，报告期内净增 2 家门店至 292 家。整体来看， 报告期内女包业务略降 1.98%至 1.71 亿元。

　　投资收益增加， 盈利能力保持稳定。 在时尚珠宝毛利率提升的带动下，整体毛利率提升 0.65PCTs 至 39.54%。 同期因门店形象年轻化升级&宣传投入增加，销售费用率提升 1.69PCTs 至 22.78%。 但因投资收益快速增长贡献 3407 万元（+52%，预计思妍丽贡献超 1000 万） 、 管理费用率稳定，因此整体净利率较上年同期基本持平。

　　K 金龙头布局时尚，美容业务未来可期。 K 金主业符合时尚个性化趋势，近几年维持稳健增长。在此基础上，公司围绕 K 金核心客户白领女性拓展时尚领域，目前已布局女包（Fion）、母婴化妆品（拉拉米）、医美（思妍丽&更美）领域，各版块间客户重合度高，未来有望相互协同， 充分受个性化/体验式时尚化新风潮。 其中美容板块的思妍丽为国内行业翘楚， 与公司整合完成后扩张有望会提速，享受国内美容行业快速发展红利。

　　投资建议。 公司 K 金龙头地位稳固，主业稳健增长，且时尚生活生态圈战略布局有望持续落地（医美/化妆品/健身等） ， 为后续成长打开空间。 2018Q1 拟全资控股思妍丽， 向美丽行业迈出一大步，同时其较好的承诺业绩也将明显增厚业绩。 假设思妍丽于 2019 年并表， 同时考虑到整体终端消费增速略有放缓，调整 2018/19/20 年归属净利润预测至 3.0/5.0/5.8 亿元、对应 EPS 0.33/0.55/0.64 元。维持“买入”评级。

　　风险提示。 时尚珠宝需求低于预期；时尚战略布局标的表现低于预期； 美容业务拓展低于预期。