合盛硅业：业绩增长超预期，充分受益供改红利

　　合盛硅业(603260)

　　事件描述：

　　2018年8月16日，合盛硅业发布2018年半年报。上半年公司实现营收54.73亿元，同比增长70.99%;归母净利润14.46亿元，同比增长161.08%;毛利率41.74%，净利率26.95%;EPS为2.16元/股，同比增长134.78%.

　　事件点评：

　　公司业绩增长主要得益于行业景气和龙头优势。

　　有机硅行业集中度提升，环保安全监管高压，有利于供给格局的持续优化。原材料价格上行，形成成本支撑;叠加海外旺盛出口需求，有机硅呈现供需偏紧局面。长期来看，有机硅行业新增产能有限，需求端持续增长，行业供需结构长期改善。

　　工业硅行业集中度提升，供需偏紧。2018上半年产量同比增长10.23%。工业硅市场出口保持平稳，国内供应与需求增速接近，供需基本保持平衡。

　　成本、产能优势：公司扎根新疆，生产用电、用煤价格低廉;子公司完全自供石墨电极，降低原材料成本。同时公司目前拥有工业硅产能35万吨，有机硅产能33万吨。在建工业硅产能40万吨，有机硅产能20万吨，产能规模位居全国、全球前列。2018年上半年公司工业硅产量全国第一，占比27.8%。

　　投资评级与估值：

　　根据盈利预测，公司2018年营收103.33亿元，归母净利润26.02亿元，对应PE为18.17，予以“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　产品价格大幅下跌的风险;新产能投放不及预期的风险;下游需求不及预期的风险