辰安科技：订单充裕且回款良好，为后续高增长夯实基础

　　辰安科技(300523)

　　事件： 公司发布 2018 年中报，上半年实现收入 2.94 亿元，同比增长96.74%。归母净利润 5454 万元，同比大幅扭亏。

　　点评：

　　上半年主营业务三大板块齐头并进： 1)公共安全与应急平台板块方面，政府与行业应急平台同步推进，支撑公共安全与应急业务的稳定发展。公司继续保持了行业领先的市场占有率，政府客户中，省级平台在贵州和江西获得新订单，地市区县级应急平台新签武汉、苏州、长春、佛山等项目。行业方面，安监、环境、预警等均有全新斩获; 2)城市安全板块方面，合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目的按计划顺利实施，驱动了城市安全业务快速增长。此外又新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统、福州市水系联排联调指挥中心改造等项目; 3)海外方面，新签总金额为 1.01 亿美元的非洲某国《税务信息安全与管理系统项目合同》，为海外业务的快速成长注入新的动力。

　　在手订单充裕且回款情况良好，为后续高增长打下良好基础。 据中报披露，公司在手大额项目合同金额总计约 25.5 亿元，截至目前累计确认收入约 5 亿元，累计回款约 4.8 亿元，回款情况良好。其中本期确认收入约 1.8 亿元，考虑到公司在手订单充裕且实施进度较去年明显加快，后续持续高增长可期。

　　积极培育消防业务板块。公司于 2017 年 12 月成立了全资子公司辰安云服，基于自身在公共安全领域的技术和市场优势，积极将传统消防业务与现代 IT 技术相融合，开展智慧消防和消防云服务业务的布局，为消防部队、公安机关、政府部门、社会单位全方面地提供消防科技服务。

　　投资建议： 公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰，据公告披露的在手订单充裕。预计 2018-2019 年 EPS 分别为 1.56、2.36 元。维持“ 买入-A” 评级， 6 个月目标价 70 元。

　　风险提示： 海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。