国瓷材料股票分析:设立合资公司保障MLCC粉原材料供应 业绩望快速增长

　　国瓷材料(300285)

　　事件：公司发布公告，与自然人林福平于2018年7月27日在山东东营签署《合作协议书》，双方在湖北宜昌共同出资设立宜昌华昊新材料科技有限公司，其中国瓷材料出资2000万，占20%股份。公司经营范围：电子级氢氧化钡、电子级碳酸钡、电子级氯化钡、电子级硫酸钡、电子级氯化钙、电子级二氧化钛及环保化工产品的研发、生产、销售及进出口业务。

　　设立合资公司，保障MLCC原料供应。近年来，在新能源汽车、智能穿戴的带领下，MLCC需求持续向好，公司产品供不应求，产能持续扩张，目前已经从5000吨扩产到7500吨，即将扩产到10000吨。公司合作方林福平目前任宜昌华能董事长，宜昌华能为公司MLCC粉重要供应商。公司与林福平设立合资公司，有效保障公司MLCC粉供应。

　　公司布局不断兑现，未来业绩有望加速。公司在过去三年完成了对水热法平台和汽车尾气催化板块的布局。公司以水热法制备纳米钛酸钡基础粉和配方粉起家，不断拓宽业务边界，目前已涵盖MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料等领域。公司纳米氧化锆业务技术领先，并通过控股爱尔创和合资成立蓝思国瓷，成功打通下游需求，未来有望实现产业链快速发展。陶瓷墨水稳步增长，高纯氧化铝不断放量，电子浆料有望迎来发展。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷，并购博晶科技切入铈锆固溶体，控股江苏天诺布局分子筛，加上15年自主研发的高纯氧化铝，完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。近期国六排放标准发布，公司有望抢占先机，带动尾气催化板块业绩持续增长。

　　盈利预测与投资评级。考虑爱尔创并表和投资收益，预测2018-2020年EPS分别为0.85元、0.98元和1.26元，对应PE24X/21X/16X，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品拓展低于预期的风险。