启明星辰股票分析：收入稳定增长，安全运营业务加速全国推广

　　启明星辰(002439)

　　2018 年半年报：(1)收入 7.40 亿元， 增速 7.36%，归母净利润 0.23亿元， 增速 14,898.72%，扣非归母利润-0.68 亿元;(2)公司预计 1-9月实现归母净利润 6900 万元-7900 万元，同比增长 25.14%-43.28%。

　　多业务成长性良好，公司业绩稳定增长。 报告期内公司多条业务线呈现良好成长性，数据安全与平台收入 1.46 亿元，同比增长 27.72%;安全服务与工具收入 0.81 亿元，同比增长 10.55%;硬件及其他业务收入 1.10 亿元，同比增长 153.39%。而受个别行业影响，安全网关和安全检测业务略受影响，安全网关收入 2.70 亿元，同比降低 18.45%，安全检测收入 1.23 亿元，同比增长 3.59%，出现下滑和增速降低的情况，但目前订单情况良好。整体而言，公司业绩稳定增长。

　　二季度收入加速成长，经营情况优化。 收入方面，公司二季度收入 4.48亿元，同比增长 11.14%，增速高于一季度的 2.04%。毛利率方面，二季度毛利率为 67.06%，比一季度提升 10.09 个百分点，毛利率提升主要因为二季度销售产品结构变化， 销售产品以安全检测、数据安全与平台等高毛利率产品为主，硬件占比下降。

　　安全运营业务模式取得突破，加速全国复制扩张。 从 2017 年开始，公司切入安全运营业务，运营业务内容包括对海量网络数据实时监测，对各类安全事件及情报的快速获取，通过专业安全团队，应用人工智能、大数据分析等技术，为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等服务。目前成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心已经投入运营。 上半年安全运营业务实现收入超过 5000 万元。并且预计还将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设，加速在全国的复制扩张。

　　投资建议：预计公司 2018/2019/2020 年 EPS 0.65/0.84/1.09 元，对应 PE 26.03/20.14/15.49 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期