云海金属：积极向镁铝合金下游深加工拓展

　　云海金属(002182)

　　事件

　　公司公布2018年半年度报告，2018年上半年，公司实现营业收入244,198.37万元，比去年同期增长4.15%;实现归属于母公司的净利润14,536.57万元，比去年同期增长51.89%。每股收益0.225元。

　　结论：

　　公司是具有较强研发能力的镁合金龙头企业。公司积极向镁铝合金下游深加工拓展。近年来，公司镁铝合金压铸件和挤压件等业务快速增长。随着惠州在建项目的不断推进，未来将给公司贡献更多收益。政府补助大幅提高公司业绩。预计公司18-19年每股收益分别为0.40元、0.43元。给予增持评级。

　　正文：

　　公司是具有较强研发能力的镁合金龙头企业。多年以来，公司的镁合金产销量规模始终保持行业第一。目前公司拥有从矿山开采-原镁冶炼-镁合金-深加工产品的完整产业链，能稳定给客户提供各种产品并保证质量。公司同时具有较强的研究开发能力，公司自主研发镁和铝新品种合金，与下游客户合作开拓镁铝的应用领域。公司还拥有多项自有技术和专利，截止目前公司拥有专利128项，其中发明专利17项，实用新型专利111项。

　　公司镁合金产品营收下降，铝合金产品营收略增。2018年上半年，公司实现镁合金产品收入6.21亿元，比上年同期增长-11.84%，毛利率水平为13.23%，比上年同期增长-2.30%。与此同时，公司实现铝合金产品收入12.16亿元，比上年同期增长3.61%，毛利率水平为6.78%，比上年同期增长1.14%。

　　公司积极向镁铝合金下游深加工拓展。近年来，公司镁铝合金压铸件和挤压件等业务快速增长。2018年上半年，公司在稳定原材料供应龙头地位的基础上，着力发展和深化深加工产品，压力铸造产品除了拳头产品方向盘以外，继续开发仪表盘支架、横梁支架、箱体、壳体等产品。扬州瑞斯乐的铝挤压产品微通道空调扁管通过开发客户和应用领域，销售量增幅较大，报告期内实现营业收入1.29亿元，比去年同期增长64.53%，毛利率为29.58%，比去年同期增长5.92%。镁铝其他挤压产品的市场也已经打开，成为公司新的利润增长点。

　　政府补助大幅提高公司业绩。2018年上半年，公司收到收到苏州云海搬迁补偿款，其中计入当期损益的政府补助达到1.5亿元，非经常性损益合计达到0.84亿元。与此相对应，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为61,189,770.78元，比去年同期只小幅增长了1.70%。

　　公司已公告三季报预增。公司已公告由于镁价涨幅高于原材料价格涨幅，再加上收到苏州云海搬迁补偿款，2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间18,500至25,000元，变动幅度为37.19%至85.40%。

　　公司在建项目进度过半。公司的自建项目惠州年产30,000吨镁合金和3,000吨压铸件生产线项目，目前进度已经过半，截止报告期末累计实现的收益为18,914,919.59元。随着在建项目的不断推进，未来将给公司贡献更多收益。预计公司18-19年每股收益分别为0.40元、0.43元。给予增持评级。