国瓷材料股票分析：一季度业绩亮眼，MLCC配方粉量价齐升

　　国瓷材料(300285)

　　事件：

　　2018年一季度，国瓷材料营业收入3.23亿元，同比增长53.72%。归属于上市公司股东的净利润7532.56万元，同比增长69.70%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6901.09万元，同比增长64.91%。

　　点评：

　　坚持产品开发，着眼市场开拓，公司产品结构日益完善。公司通过自主研发、对外合作等方式，不断丰富完善产品结构。除了高纯纳米钛酸钡基础粉、MLCC配方粉、等主营业务的研发，公司通过不断研发新产品，以及兼并收购等，目前公司产品已扩展为电子陶瓷系列、结构陶瓷系列、建筑陶瓷系列、电子浆料系列、催化系列五大业务板块。

　　持续推进技术创新，专利技术强化公司核心竞争力。报告期内，公司进一步加大科研投入，在新产品开发方面取得了一定的成就，2017年新取得专利11项，截止目前，公司已累计取得专利技术99项。公司发展战略始终坚持以材料为核心通过技术创新，不断增强公司核心竞争力。

　　CBS精益生产系统逐步提升企业生产管理能力。公司引进了基于丰田生产系统的丹纳赫精益管理理念，全力打造公司专属的国瓷业务系统(CBS)。致力于持续不断地在各个业务过程中消除浪费，建立竞争性流程，持续改善安全、质量、交期、成本和创新能力。

　　维持“买入”评级。公司作为国内新材料平台型公司的代表，受益于MLCC行业需求改善，同时伴随产能逐步释放，公司在量与价上均有提升。受齿科、消费电子等领域需求扩大，公司电池隔膜与陶瓷产品将持续景气。预计公司2018-2020年EPS分别为0.63/0.87/1.09元，对应PE分别为34/25/20倍，维持“买入”等级。

　　风险提示：行业竞争加剧，需求不及预期。