天音控股（000829）:股份回购释放利好信号,基本面支撑业绩持续增长

　　天音控股:股份回购释放利好信号,基本面支撑业绩持续增长

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李跃博 日期：2018-09-25

　　事件:公司2018年6月21日发布公告,拟回购公司部分社会公众股份,使用资金总额不超过人民币5亿元(含5亿元),且不低于人民币2亿元(含2亿元),资金来源为公司自有和自筹资金。回购股份的价格不超过人民币10.00元/股(含10.00元/股)。7月27日与7月31日,公司分别实施了两次股份回购。截至8月1日,公司股份回购专用账户已累计回购股份13,186,491股,占公司总股本的1.24%,最高成交价为8.80元/股,最低成交价为7.83元/股,支付的总金额为110,576,231.31元(不含交易费用)。

　　股份回购释放利好信号。2018年6月21日,为稳定投资者的投资预期,增强投资者对公司的投资信心,公司发布公告拟回购公司部分社会公众股份,使用资金总额不超过人民币5亿元(含5亿元),且不低于人民币2亿元(含2亿元),资金来源为公司自有和自筹资金。本次股份回购释放出两大利好信号:(1)公司现金流充分,经营稳定,拥有回购股票的能力:(2)当前公司股价处于低谷期,未来增长可期。在回购的推动下,投资者对于公司股票信心显著增强,公司在6月21日起股票价格止跌回升。7月27日与7月31日,公司分别实施了两次回购,推动股票进一步增长。

　　基本面支撑业绩持续增长。股份回购能够提升市场信心,但基本面才是支撑公司业绩上升的核心驱动力。2017年公司期间费用得到有效控制,使得毛利率基本保持不变的情况下,扣非归母净利大幅增长,营收、归母净利增速分别为+17.09%/+4.82%,而扣非归母净利增速达70.75%。2018年一季度公司营收104.42亿元,同比上升18.23%,扣非后归母净利润557.7万元,同比上升69.78%。较为稳健的基本面支撑着公司业绩平稳上升,是投资者信心的保障。公司的手机分销、彩票、白酒、移动互联网服务蓬勃发展,相互协同,促进公司未来进一步扩展。2015年起公司布局彩票业务,现已成为新的增长点。

　　盈利预测与投资评级:股份回购增强投资者信心,稳健基本面成为业绩增长的核心驱动因素。公司各业务平稳发展,新增彩票业务成为公司新的利润增长点,白酒等其他业务惊喜不断,多元化布局降低公司经营风险。调整公司2018-2020年EPS至0.27/0.35/0.45元,8月20日收盘价对应PE分别为31/24/19倍,维持维持“审慎增持”评级。

　　风险提示:彩票业务拓展进度不及预期,手机分销竞争加剧,彩票行业政策收紧