赢合科技（300457）:中报业绩符合预期,降本增效提升盈利能力

　　赢合科技:中报业绩符合预期,降本增效提升盈利能力

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：成尚汶,张新和 日期：2018-09-25

　　公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入9.91亿元,同比增加34.52%;实现归属于上市公司股东净利润1.70亿元,同比增加48.71%。

　　成功实施20多条锂电整线设备,获得行业客户充分认可。2018上半年,公司积极开拓市场,同时整线销售逐渐被客户认可,现已成功实施了20多条整线,销售额大幅度增加,实现营收9.91亿元,同比增加34.52%。其中锂电池专用设备业务收入6.03亿元,同比增加0.18%,与上年同期基本持平;其他业务收入3.88亿元,同比增加187.43%,保持高速增长。

　　毛利率、净利率略微攀升,盈利能力有所改善。2018上半年,公司综合毛利率为34.98%,同比增加0.64pct,其中锂电池专用设备业务毛利率为38.18%,同比增加0.23pct;公司净利率为17.47%,同比增加1.32pct,盈利能力有所改善。这要得益于公司引进了具备10年以上精益化管理经验的财务团队,建立了全价值链管控运营体系,通过提升效率降本降费。

　　存货、预收账款分别同比增加32.40%、66.16%,侧面反映在手订单充足。考虑到公司生产计划绝大部分按照销售订单确定,实行以销定产,因此存货能反映订单情况。2018上半年,公司存货为7.62亿元,同比增加32.40%,侧面反映公司在手订单充足。此外,公司预收款项为4.63亿元,同比增加66.16%,订单落地迹象明显。

　　盈利预测及评级:公司是国内锂电整线业务的领跑者,将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求,预计公司18-20年EPS分别为0.94/1.27/1.53元,对应8月15日股价PE分别为26x/19x/16x,维持“审慎增持”评级。

　　风险提示:锂电企业扩产进度不及预期,订单交付不及预期。