航民股份跨界收购财务异常：前5客户可疑 关联交易多

　　8月21日，航民股份（600987.SH）发布公告称，上市公司拟向航民集团、环冠珠宝非公开发行股份购买航民百泰100%股权。截至草案修订稿签署日，航民集团持有航民百泰51%的股权，环冠珠宝持有航民百泰49%的股权。

　　按照本次购买资产股份发行价格9.72元/股、拟购买资产交易价格10.7亿元计算，本次向交易对方购买资产发行股份数量为1.1亿股。

　　跨行业收购动机存疑

　　2004年上市以来，航民股份都是以印染业为主要经营领域。2017年年报显示，航民股份主营业务为纺织业、电力生产业、批发业、交通运输业、水利管理业，当年收入分别为32.26亿元、5.68亿元、1.98亿元、7271万元、4366万元，其中印染业占总收入的比例是92.3%，是上市公司最主要的收入来源。

　　纵观近5年，航民股份的发展可谓顺风顺水。2013-2017年，公司收入为29.31亿元、31.84亿元、30.27亿元、31.91亿元、34.96亿元，净利润为4.74亿元、5.18亿元、5.63亿元、6.33亿元、6.62亿元，收入和净利润都出现了不同程度的上涨。

　　而此次的收购标的是控股股东航民集团旗下的资产航民百泰，后者成立于2003年，是一家专业从事黄金饰品设计、研发、生产、批发及品牌建设的现代化企业，经过10多年的行业沉淀，航民百泰已经发展成为中国黄金首饰加工行业龙头企业之一。

　　在主业发展势头良好的时候，上市公司向控股股东收购一个和原主业并不相关的资产，这笔交易究竟是公司发展战略所需还是控股股东的个人意愿呢？背后的原因值得深思！

　　黄金饰品批发业务是否赚钱？

　　航民百泰2017年的收入为34.51亿元，整体毛利率为4.54%；净利润为6009万元，净利率为1.74%。

　　从收入结构来看，航民百泰2017年黄金饰品批发的收入为32.7亿元，占比94.78%，是公司的主要业务。

　　但是航民百泰的批发业务并不赚钱，公司2016年批发业务毛利率仅为0.49%，2017年也只有1.34%；而黄金饰品加工业务2017年收入1.77亿元，但毛利率高达63.26%。由此可见，公司绝大部分毛利来自于由黄金饰品加工业务。